申银万国并购宏源证券的协同效应研究

发布时间：2017-03-27 05:07

  本文关键词：申银万国并购宏源证券的协同效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国证券公司是在经济体制改革的大浪潮下应运而生并不断壮大发展起来的,带有其独特的时代特征。自1987年第一家证券公司诞生至今,我国证券行业共经历了“银证分离”、“增资扩股”、“综合治理”和“一参一控”四次并购浪潮。发展初期由于监管制度不完善、相关法律不健全,证券公司之间的并购大多由政府指导进行,而随着改革开放政策的深化,外资证券公司进入我国证券市场,证券行业竞争压力不断加大,为了提高竞争能力,出于自身发展需要的考量,我国证券公司间的并购重组由政府导向逐渐转向市场化。近年来,我国证券公司之间的并购实施案例更是层出不穷,2014年7月25日,申银万国与宏源证券公告重组方案,实施整一年的合并案付诸现实,中国证券行业迄今为止最大的市场化并购案终于尘埃落定。这两家“老字号”券商合并后,从各项财务指标及行业排名情况来看,名列行业前五大券商毫无悬念。相对于合并前期并购方案的形成以及合并过程中并购方案的实施情况来说,合并的协同效应能否有效地为存续公司创造价值,对于并购行为成败的影响更为重要,本文结合并购的协同效应理论,主要从经营、财务、管理及无形资产四个方面对申银万国并购宏源证券带来的协同效应进行了详细的分析：经营协同方面,存续公司通过继承全部业务和分支机构,有利于优势资源互补,优化业务结构,从而提高盈利能力及核心竞争力,实现业务协同；财务协同方面,通过强强联合,存续公司各项财务指标及行业排名都跻身行业第一梯队,资本结构得以优化,融资渠道进一步拓宽,有效地提高了存续公司的抗风险能力、降低了融资成本、形成资源的优化配置；管理协同方面,并购后,存续公司一方面可以借鉴申银万国优秀的传统管理经验,同时也可以援引宏源证券的创新能力进行管理制度的创新,并衍生出新的管理资源,从而提高整体的管理水平；无形资产协同方面,并购主要在研发能力、品牌效应和客户资源方面形成优势互补,实现并购价值。然而,企业并购是否真正形成了协同效应,还需要参考后续整合情况,这也对存续企业后续的经营管理、财务管理及人力资源管理等方面也提出了更高的要求。
【关键词】：申银万国 宏源证券 并购 协同效应
【学位授予单位】：财政部财政科学研究所
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-10
• 1 绪论10-18
• 1.1 研究背景和意义10-12
• 1.2 文献综述12-15
• 1.2.1 国外对于并购的协同效应研究现状12-14
• 1.2.2 国内对于并购的协同效应研究现状14-15
• 1.2.3 我国证券公司并购研究现状15
• 1.3 相关理论基础15-16
• 1.3.1 企业并购理论15-16
• 1.3.2 协同效应理论16
• 1.4 研究思路与研究方法16-17
• 1.5 研究创新及不足17-18
• 2 申银万国并购宏源证券：案例介绍18-24
• 2.1 并购双方基本情况介绍18-21
• 2.1.1 并购方申银万国概况18-19
• 2.1.2 被并购方宏源证券概况19-20
• 2.1.3 并购双方的关联关系20
• 2.1.4 并购双方的行业竞争地位20-21
• 2.2 并购方案及实施过程21-24
• 2.2.1 并购方案概要21-22
• 2.2.2 换股价格及比例的确定22
• 2.2.3 并购方案的形成及实施情况22-24
• 3 申银万国并购宏源证券：协同效应分析24-38
• 3.1 并购双方优劣势分析24-25
• 3.1.1 申银万国竞争优劣势分析24
• 3.1.2 宏源证券竞争优劣势分析24-25
• 3.2 并购的动因分析25-26
• 3.2.1 申银万国曲线上市25-26
• 3.2.2 实现业务、资源、地域三方面优势互补26
• 3.2.3 行业集中度逐渐提升是证券行业发展的必然趋势26
• 3.3 并购的经营协同效应分析26-31
• 3.3.1 营业网点布局互补27-29
• 3.3.2 优势业务结构互补29-31
• 3.4 并购的财务协同效应分析31-34
• 3.4.1 并购前后资产负债结构比较分析31-32
• 3.4.2 并购前后盈利能力比较分析32-33
• 3.4.3 并购前后资本实力及融资能力比较分析33-34
• 3.5 并购的管理协同效应分析34-35
• 3.5.1 管理能力的输出与转移34
• 3.5.2 管理资源的整合及衍生34-35
• 3.6 无形资产的协同效应分析35
• 3.7 整合风险分析35-38
• 3.7.1 经营管理风险36
• 3.7.2 财务管理风险36
• 3.7.3 人力资源管理风险36-38
• 4 结论38-40
• 参考文献40-42
• 致谢42

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 谢科洋;;浅谈我国上市公司反收购相关问题[J];才智;2010年12期

2 陈晶;;并购中目标公司的分析与评估[J];中国城市经济;2010年05期

3 刘晓静;;浅议上市公司的并购重组[J];成功(教育);2009年09期

4 田满文;;基于不同经济区域与行业的并购效率比较[J];财经科学;2009年09期

5 田满文;;政府干预、终极控制人变更与并购价值效应评价[J];财经科学;2012年06期

6 郭正杰;;我国管理层收购相关问题研究[J];财会通讯(学术版);2007年09期

7 郭丹丹;;上市公司资产重组绩效影响因素分析[J];财会通讯;2009年02期

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10 庞新红;;公司并购过程中的纳税筹划[J];财政监督;2009年14期

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本文编号：269897