中国股票市场异常收益之实证研究

发布时间：2020-06-07 04:00

【摘要】： 本文以中国股票市场异常收益为主要研究内容。在分析中国股票市场作为新兴市场的特点和2005年—2007年股票指数走势、总结国内外异常收益相关研究以及论述有效市场等相关理论和股票市场异常现象的基础上,对中国股票市场异常收益存在及成因进行探讨。 近三年我国股票指数持续走高,尤其在2007年,上证综合指数走势陡峭、股票大涨。本文对2005—2007年间上海证券交易所A股股票市场异常收益做实证分析,采用风险调整模型下的CAPM模型和因素调整模型下的Fama—French三因素模型衡量期望收益,文中对CAPM模型和Fama—French模型做了适当调整以便于回归分析,在回归分析结果的基础上由实际收益与期望收益之差获得异常收益。两种模型下的实证结果均表明我国股票市场各行业2005年和2006年均存在明显的负异常收益,2007年存在明显的正异常收益,这与2005年和2006年股票涨幅不大而2007年股票大涨有一定的关系。中国股票市场异常收益的存在还有其内在的根源,文章从证券市场制度、市场结构、投资者行为和信息披露四个方面分析异常收益存在的内在根源。据此提出相应的政策建议。 研究中国股票市场异常收益并分析其存在原因,找出影响市场效率的因素,对于正确认识和客观评价中国股票市场,制定正确的市场监管政策,强化金融市场的功能,进一步完善我国股票市场,都具有十分重要的意义。
【图文】：

股票市场是否达到弱式有效状态的结论并不一致。随着研究的深入，很多学者开始对我国股票市场已经达到弱式有效的结论产生质疑。张亦春、周颖刚(2001)运用广义谱密度函数域分析中国股市得出中国股票市场不是弱式有效市场的结论;三是市场中以中小投资者为主，机构投资者比例很小，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭在19日发布的博鳌亚洲论坛2007年会会刊上撰文指出:中国股票市场目前仍以散户为主，机构投资者比例偏低，容易出现非理性的投资行为，造成市场波动性大，抗风险能力较弱①。四是由于我国股票市场某些制度与上市公司法人治理结构的缺陷，许多上市公司的“内部人”可以通过各种手法影响股票市场价格，从而追求自身收益，同时也使股票价格偏离其基本价值。正是由于上述特点，，我国股票市场可能存在很多套利机会，通过一定的原则可以战胜市场获得异常收益(AbnormalRetum)。从2005年到2007底，股票指数持续走高，如图:
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51;F224

【引证文献】

相关期刊论文 前1条

1 武金存;封文丽;张跃辉;;应用齐次马氏域变对上海股市异常收益率的实证检验[J];上海第二工业大学学报;2010年02期

本文编号：2700806