证券投资组合建模的研究和应用

发布时间：2020-06-11 09:47

【摘要】： 随着我国资本市场的不断完善和机构投资规模的不断扩大，证券投资组合已经成为近年来的前沿研究课题。为了找出决定证券收益率的影响因素，更合理准确地描述和度量投资风险，从而使人们的投资行为更加理性和科学，研究证券投资组合模型有着十分重大的理论和实际意义。 在实际建立证券投资组合时，使用较多的是计算简单易行的单指数模型。单指数模型是建立在证券收益率只与市场组合(或者衡量证券系统风险的β系数)简单相关的假设条件之上的，但是这样的假设是否成立，从而据此建立的投资组合是否有效呢?本文以此为切入点，展开了对证券投资组合课题的研究。 论文共分为五个部分。 引言部分主要介绍了研究证券投资组合的理论和实际意义。 第一章详细介绍了目前资本市场上关于投资组合的几个重要模型，如协方差模型、资本资产定价模型、单指数模型和资产套利模型等，在本章的最后，，论文对这些模型各自的优缺点进行了简单的分析比较。 第二章首先检验了证券收益率与β系数的关系，结果发现，β系数对证券收益率的解释程度并不高，应该还有其他因素对证券收益率也起着不可忽视的作用。结合国际惯例，文章考虑了股票的净值市价比(B／P)，市盈率倒数(E／P)，流通规模(size)，流通比例(stru)和财务杠杆(levge)等五个财务指标，应用描述性统计检验和横截面统计检验等多种方法，结果表明，除β系数以外，净值市价比(B／P)和流通规模(size)对证券收益率部有重要的影响。 在论文的第三章，提出了一个基于多因素的风险因子模型，并用加权回归和时间序列回归等方法估计出了不同证券的各风险因子系数(类似于单指数模型中的β系数)，据此，即可衡量出一个包括n只股票的组合的风险σ_p~2和收益率R_p。 第四章是论文的实证部分，用前面的研究成果来模拟建立一个投资组合，与根据单指数模型建立的投资组合相比较，前者的收益率要大于后者，这说明我们提出的风险模型及据此建立的投资组合是合理有效的，它可以更好地描述和控制证券的投资风险，为广大投资者带来更加可观的收益。
【图文】：

收益率与B/尸关系走势图

收益率与E/尸关系走势图
【学位授予单位】：北方工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2004
【分类号】：F830.9

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本文编号：2707724