外汇投资组合决策研究

发布时间：2020-06-16 14:17

【摘要】： 人民币汇率制度改革以来,我国外汇市场机制不断发展和完善,外汇投资已经成为继股票投资后的又一重要投资领域。从中央银行、商业银行等金融机构、对外贸易企业和跨国公司,到私人外汇投资者,各类市场参与者的资金总规模都不断扩大。汇率发现、资源配置和风险管理已成为市场参与者关注的重要内容。如何预测汇率走势?怎样合理配置现有资金,使投资于外汇产品的资本金能够获得最大收益,并尽量降低未预期到的损失? 为了回答上述问题,本论文收集整理了人民币汇率制度改革以来134周的外汇市场七种主要外币汇率数据,通过对这些时间序列数据的分析、检验和模型修正,建立了ARMA-ARCH时间序列模型,并用此改进经典的“均值-方差”模型,为不同外币资产的投资组合决策提供了一种全新的、行之有效的方法。在此基础上,本论文根据建立的ARMA-ARCH时间序列数据模型,分析了七种外币汇率的滞后特征,为投资者和政策制定者预测汇率走势提供了实证依据;本论文还探讨了外汇投资组合决策在外汇储备管理、商业银行等金融机构的自营外汇投资业务、对外贸易企业和跨国公司的外币资产保值以及私人外汇投资等活动中,帮助不同市场参与者规避汇率风险、实现外汇投资收益的现实意义。此外,本论文在对外汇市场数据进行资产组合决策分析的同时,还对在投资决策中引入利率平价理论、购买力平价理论、国际收支理论等进行了思考,并针对影响决策的其它因素,提出了改进决策模型的建议,使理论研究与现实状况更为贴近。
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.52;F224
【图文】：

外币,周收益率,资产收益率,时间序列数据

本文选取了人民币汇率制度改革以来，2005.08-2008.02 的 134 周的外汇市场主要的七种外汇币种的周市场汇率数据（中国银行外汇牌价中间价，见附录 1）进行分析研究，该兑换价格采用“100 单位外币=？单位人民币”的形式。这七种外币分别是：澳大利亚元、加拿大元、瑞士法郎、欧元、英镑、日元和美元，其英文标识为：表 2.1 外币英文标识对照表AUD 澳大利亚元 CAD 加拿大元 CHF 瑞士法郎EUR 欧元 GBP 英镑 JPY 日元 USD 美元资料来源：作者编制在进行投资决策分析时，主要考虑每种外币资产的收益率，因此，我们根据 134 周外汇币种兑换价格的变化，计算出 133 周的周收益率数据(%)，计算公式为：11 =tttteeer (2.1)其中，rt为本周外币资产收益率，et, et-1分别为本周和上一周的市场汇率，即 100 外币兑换人民币的价格。这 133 周的周收益率数据随时间变化的波动图，如下图所示：

时间序列,自相关图,自相关系数,外币

我们对这七种外币资产收益率进行单位根检验，得到以下结果：表 2.2 外币资产收益率单位根检验结果ADF 统计量显著性水平检验临界值AUD CAD CHF EUR GBP JPY USD 1% -3.49225% -2.8884-5.34 -4.29 -5.76 -4.97 -4.76 -5.46 -3.1810% -2.5809资料来源：作者根据 EViews 软件计算结果编制述单位根检验结果表明，七种外币资产的收益率时间序列在 5%的显著性水时间序列。鉴于上述波动图显示的收益率随时间变化的特征，我们可以根据收益率的平稳时间序列，建立合适的时间序列模型，例如自回归模型（AR(模型（MA(q)）等，以对下期收益率进行预测。对七种外币资产周收益率建立合适的预测模型1）对澳大利亚元周收益率建立合适的预测模型于本期收益率依赖于过去收益率的可能性，我们首先对周收益率的时间序列性检验，得到下述检验结果：

【参考文献】