中国公司海外上市效应：一个探索性的分层研究框架

发布时间：2020-06-18 11:15

【摘要】：随着经济全球化进程的加速,资本证券化趋势的确立,海外上市已成为一种导向。一方面,随着我国经济的迅速增长,我国公司迎来了发展的契机,以资本运营方式为主的整合与扩张运动正悄然兴起,我国公司对资本市场的依赖程度也日益增加,资本市场在扮演资金提供者角色的同时还承载着体制改革、提高公司管理水平等责任。而我国资本市场由于起步较晚,机制不健全等原因,尚未完全发挥资本市场的应有功能,故我国公司借助国际资本市场发展的要求进一步加强;另一方面,世界资本市场上要素流动性增强,国际间要素争夺也日益激烈,国外发达资本市场发展历史悠久,其本国上市资源已经得到充分运用,纷纷寻求海外资源,以维持其国内资本市场的稳定与繁荣。换言之,我国经济迅速崛起,人民币升值预期渐增,我国公司已然成为国际资本市场竞相角逐的优质资源。海外上市是我国公司进入并运用国际资本市场,谋求国际发展,进行国际资本运营的主要途径,也是国际资本市场可持续发展的重要举措之一,对海外上市问题的研究理所当然地成为我国现阶段经济发展下的热门问题之一。对海外上市效应的研究不仅能够分析海外上市行为对我国公司内部管理、公司价值与公司发展的影响,还能对我国资本市场乃至国家经济的发展进行有益指导,具有较为重大的理论与实践意义。本文以上市效应为切入点研究海外上市作用及影响,探索性地将海外上市效应分为宏观、中观、微观三个层次进行研究。首先,海外上市效应不仅指海外上市行为对经济的促进作用,还包括海外上市所形成的负面效果,在分析海外上市时,应综合分析这一经济行为的正面效应与负面效应。其次,海外上市效应在各层面下表现有所不同,基本可分为宏观、中观、微观三个层面,分析海外上市的整体效应前,应对上述不同层面的效应进行相对的独立研究。再次,各效应并不绝对独立,存在统一性与矛盾性,在分析海外上市效应时,需以统筹视角将上述效应的独立作用进行整合比较、做出评价,即文章在分别阐述各个效应的基础上,应进行海外上市效应的综合分析,尝试性地以整合视角初步剖析其内在统一性与矛盾性,并探索性地提出海外上市综合效应评估的逻辑框架,讨论拟上市公司在上述框架下的上市决策流程。接着,本文选取盛大网络以及同济堂药业为例,以前文的分析思路具体研究两个公司的海外上市效应,并给出了相关评价与建议。最后在综合全文的基础上,得出文章结论,对我国政府及公司提出相关政策建议,并给出后续研究思路。海外上市研究不是对股价联动效应、上市地选择问题及融资额大小等单一效应的研究,而是在搭建系统性研究框架基础上对各层面效应的整体审视,相信随着我国资本市场的不断发展,理论研究的进一步深入,海外上市效应研究在逻辑性、框架性、实证性与可操作性上都将不断地深入与完善。
【学位授予单位】：江南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F279.2;F831.51
【图文】：

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图 5-1 融资效用分析Fig. 5-1 Financing Utility Analysis海外上市融资的效用分析》资效用，当公司的融资额尚不能满足公司目前的扩张融金额小于 S。时），所融的资金能够较好的发挥其增加，但当公司融资金额已经超过公司自身发展的受到公司生产能力等的限制①，资金的投入不能获得一定的成本，公司的融资效用就随着资金的增加而减制在一定范围之内。但就目前而言，我国大多数公司融资额对公司的发展还是有所裨益的。2.97511.6336.82187.09352.460.14293.16524.91196.15277.27

【参考文献】