风险控制视角下的中小企业信贷资产证券化研究

发布时间：2020-06-18 14:07

【摘要】：融资困难,是中小企业发展的瓶颈。由于其自身经营风险较大,商业银行为了控制风险,针对中小企业所设立的信贷门槛较高,我国中小企业又无法达到商业银行的各项苛刻的要求,所以造成了银行针对中小企业“惜贷”的局面。针对这个现实问题,本文试通过资产证券化的方式来分散集中于商业银行的中小企业信贷资产风险,为银行的中小企业信贷资产的风险管理提供了新的思路,也为解决中小企业融资问题提供全新的思路。我国的资产证券化的实践很少,到目前为止主要的两次试点是国家开发银行的“开元”系列产品和浦发银行的2007-1资产支持证券产品。而早在2000年,德国中小企业银行联合德国各类银行开展资产证券化业务,启动了“促进中小企业信贷证券化”平台,被称为“Promise”计划。国外资产证券化模式的快速发展与国内资产证券化产品的尝试为本文提供了现实依据与写作灵感。本文从商业银行风险控制的角度出发,借鉴了CDO的分层结构,在分散风险和收益的思想下构建了基于中小企业信贷资产池的结构化融资模式。进行了商业银行实施证券化的可行性分析。借鉴国外学者利用Copula函数分析CDO原始资产池违约相关性的研究方法,结合我国中小企业的实际情况,建立了多因素正态Copula模型,在多因素正态Copula模型的假设下分析了基础资产池的违约相关性。而后基于收益共享风险共担的思想,设计了新型的资产证券化产品,并针对设计的证券化产品进行了现金流分析。最后,对全文进行了总结并提出了我国实施资产证券化的政策建议。
【学位授予单位】：南京航空航天大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

信贷资产证券化,开元,第一,受托人

信用状况合同个数金额(万元) 金额占比保证担保贷款 20 118060 28.26%信用贷款 31 299667 71.74%合计 51 417727 100%资料来源：2005 年第一期开元信贷资产支持证券发行说明书（2）交易结构国家开发银行作为发起机构以部分信贷资产作为信托财产委托给受托人，以中诚信托投资有限责任公司为受托人，设立一个专项信托。受托人向投资者发行证券，并以信托财产所产生的现金为限支付证券的本息、及其他收益。本期证券的发行由发行安排人组建的承销团来完成，承销团由中国工商银行等 73 家机构组成。在信托有效期内，受托人委托贷款服务机构—仍由国家开发银行担任，对信托财产的日常回收进行管理和服务。对于信托财产所产生的现金流，受托人委托资金保管机构—中国银行提供资金保管服务。本期证券中，优先 A 档以及优先 B 档在银行间债券市场上市交易，次级档证券在认购人之间通过协议进行转让。中央国债登记结算有限责任公司作为本期证券的证券登记托管机构，负责对本期证券(包括优先 A 档、优先 B 档以及次级档)进行登记托管，并向投资者转付由资金保管人划入的到期应付信托利益。

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图 4.3 德国 PROMISE 平台交易框架德国复兴信贷银行采用的信贷资产证券化方式是合成模式，以转移风险为目的，适用于资金充足的发起人，发起人通过该平台可以有效管理中小企业信用风险；另一方面，信贷资产仍保留在原资产负债表中，发起人不能因此获得流动资金、解决存贷期限不匹配的问题。我国还没有对中小企业贷款证券化进行实践，而德国的这一平台是专门为中小企业贷款证券化设计的，可以考虑借鉴德国合成模式运作我国商业银行对中小企业贷款的证券化[43] [44] [45]。4.3 多银行贷款池的构建就我国的中小企业贷款而言，我们完全可以借鉴 CDO 的分层结构设计出可以出售的信贷证券化产品，使银行收回中小企业贷款的流动性，分散违约损失。首先来构造中小企业的贷款池，即上图中发起人所有的参照实体——资产池。假设有 N ≥2个商业银行，每个银行拥有大量的中小企业贷款，第i 个银行的贷款规模为il 。设每个银行的贷款实际收益率为ir ，令随即变量 m 表示与系统风险有关的风险收益，而随即变量ic 表示为非

【参考文献】