认购权证的发行与到期对标的股票价格的影响分析

发布时间：2020-06-19 03:57

【摘要】： 衍生工具是现在全球金融市场上的一种极其重要的工具,衍生工具的种类也趋于多样化,但是由于在全球金融市场上不止一次发生过金融衍生工具的不健全导致整个市场失控的情况,它的利弊一直饱受争议,所以对金融衍生工具的研究是一个非常有意义的问题,对完善金融市场,保证经济平稳顺利运行有很重要的作用。 本文选取的衍生金融工具—权证是我国现阶段金融市场中最大的一类衍生工具,权证已经在我国金融市场中处于很重要的地位,权证的推出是我国金融市场完善进程中很重要的一步,但是权证是否能够发挥其应有的作用可能还需要制度等的进一步完善。 本文将主要研究认购权证的上市和到期对于标的股票价格的影响,两部分分别运用了不同的分析方法。在研究认购权证上市对标的股票价格的影响中,样本权证都已经退市,我们选取各样本股票在对应权证上市前后各150天内的收盘价作为研究序列,由于数据充足,而且我们考虑到不同的标的股票收益率序列的波动特征应该不同,所以首先我们对所有样本序列进行分布的识别,针对不同的分布分别利用不同的研究方法进行下一步的分析。检验的结果发现无论标的股票收益率服从什么样的分布,具有什么样的特征,认购权证的发行对标的股票的价格波动都不会产生显著性的影响。在研究认购权证的到期对标的股票的影响中,我们利用的分析方法是事件分析法,以我国市场上已到期的并有足够数据量的样本权证标的股票作为研究对象,对认购权证的到期对标的股票收益率的影响进行实证研究,并将认购权证以备兑权证和股本权证为分类分别进行研究。通过上述实证研究,发现备兑认购权证到期日之前标的股票价格不会有显著变化,但是到期日和到期后都会引起标的股票价格上升；而股本认购权证到期前会引起标的股票的价格上升,到期之后又会给标的股票价格带来负的效应。这与已有的理论预期不是很吻合,说明我国的认购权证并未起到衍生金融工具本身应该发挥的价格发现功能、降低标的股票波动性功能等作用,因此我国的权证市场还应该加快进一步完善的脚步。
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F830.91
【图文】：

首都经济贸易大学硕士学位论文《认购权证的发行与到期对标的股票价权证标的股票在所选时间范围内的时序图的观察可以看到，几乎所有的股证上市之后，标的股票收益率的波动都有不同程度的加剧(宝钢JTBI除外时间的推移，这种波动变化的剧烈程度有所下降，而且在2008年以前发行应的标的股票在发行日之前通常都会有一天出现股价的大幅下挫，并且这一天的情况较多，随着我国金融市场的日趋完善，投资者经过经验的理性，标的股价的波动变化也趋向于平稳。但是以上我们仅是直观观察，出市场整体的变化之后是否仍然具有这种性质，这种变化是否在统计上显们进行进一步的统计检验。宝钢JTBI是我国权证重新走进市场的第一只它给标的股票带来的影响有别于后来日趋成熟的其他权证，下面我们观的时序图:

;一1汰-------一图4.4备兑认购权证平均异常收益率曲线图4.5备兑认购权证累计异常收益率曲线表4.24均值法计算的备兑认购权证异常收益率表事事件窗 窗平均异常收益率率T检验519值 值累计异常收益率率T检验519值 值一一 10000.491664285550.10609朝 7770.(X)5189973330.109l0()7888一一 999一 0.230716056660.29333035550.0()2754551110.3074042888一一 888一 0.037984963330.02572076660.002353584440.0420756777一一 7770.59535334440.10443821110.008638091110.2201826111一一 666一 0.096960028880.26083688880.007614588880.0302211555一一 555一0， 357858468880.31623495550.00383706660.6230461666一一 4440.457516079990.16662335550.008666566660

【参考文献】

相关期刊论文 前3条

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相关硕士学位论文 前2条

1 侯甜甜;认股权证在公司投融资中的应用研究[D];西南财经大学;2006年

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本文编号：2720270