国内高新技术企业知识产权证券化融资研究

发布时间：2020-06-19 13:54

【摘要】： 融资始终是决定高新技术企业发展壮大的核心命题。与传统企业相比,高新技术企业对自然资源的依赖程度较低,但是对资金投入的依赖程度较高。研究高新技术企业的融资问题,可以为高新技术企业的发展拓展资金渠道,通过运用有效办法对融资过程进行创新,进而改善企业的资本构成和结构治理,有助于提高企业融资质量和提升企业价值。与此同时,资产证券化作为一项结构性金融创新,在投融资领域的蓬勃发展正日益显现出它的巨大潜力,其应用范围不断扩大。特别是近些年来基于知识产权产生的各种形式的许可收益迅速增长,其收益的证券化正成为一种新的发展趋势。结合高新技术企业的典型特征——拥有充足的高新技术储备和大量的知识产权类资产,因此探索此类资产的证券化结构性融资将是很有价值的研究。本文正是希望通过研究知识产权类资产的证券化之路,为高新技术企业探索一种新的融资模式。基于此,本篇论文的结构安排如下: 第一章,引论。第一小节阐明选题意义和研究背景,点明了知识产权资产证券化在高新技术企业融资中所能发挥的开创性和建设性作用;第二小节文献综述,回顾了国内外学术界在这个领域的研究历程,说明了知识产权资产证券化的研究现状和发展趋势;第三小节简要说明了论文的主要研究内容和研究方法。即通过逻辑研究、对比分析、案例分析等研究方式论证资产证券化新的应用模式——高新技术企业知识产权类资产的证券化融资。第二章,知识产权资产证券化理论基础。本章分为三小节,第一小节知识产权概述,较为详细地介绍了知识产权方面的主要概念,针对性地说明了知识产权的几种主要类型,并分析了知识产权的典型特征;第二小节资产证券化理论基础,重点阐述了资产证券化的核心原理和三大基本原理,即在现金流分析基础上收益与风险的重构,同时对资产重组、风险隔离、信用增级三大原理作了详细的论述,并通过图表的形式具体描述了资产证券化的一般结构模式;第三小节知识产权与资产证券化的结合,从资产证券化中基础资产的最一般特征出发,即未来可预期的现金流入,联系第一小节所介绍的知识产权的相关特点,说明两者相结合即知识产权资产证券化的理论可行性,并参照资产证券化的一般架构简要说明知识产权资产证券化的设计流程,为该项金融结构创新在高新技术企业融资中的应用做好初步理论铺垫。第三章,高新技术企业融资模式分析。本章的着眼点放在对高新技术企业融资的详细考查,通过分析其传统的融资模式,结合高新技术企业自身的特点和发展的特殊规律性,论证了在传统融资模式下,高新技术企业发展壮大所受到的制约,以此为契机,彰显知识产权资产证券化在高新技术企业融资中的独特优势。本章分为三小节,第一小节高新技术企业的特征分析,详细分析了高新技术企业的典型特点,其不同于传统企业的表现;第二小节高新技术企业融资模式概论,简要介绍了高新技术企业的两大类融资渠道——内源性融资和外源性融资,引出了这两种融资渠道对应的不同模式以及两种融资渠道的各自特点;第三小节高新技术企业融资模式分析,以前两节内容为铺垫,详细论述了两种融资渠道下不同融资模式的具体方式、特点、适用性,并结合高新技术企业的特点和发展的特殊规律性,分析说明了这些传统融资模式的不足之处,从侧面说明知识产权资产证券化在高新技术企业融资中独特优势。第四章,高新技术企业知识产权证券化融资研究。本章作为论文的核心部分,详细论述与分析了知识产权资产证券化作为一种新的融资模式与高新技术企业的有机结合,包括该模式的可行性分析、两种结构模式的设计以及资产池的构建和定价研究。本章分为三小节,第一小节高新技术企业知识产权类资产证券化融资可行性分析,从内部环境和外部环境两方面入手,通过实践安排角度、市场准备角度、参与者角度详细分析了国内高新技术企业开展知识产权证券化融资的可行性;第二小节高新技术企业知识产权证券化融资的结构设计,结合国外成功实施的典型案例,系统分析和论证了知识产权资产证券化的两种结构模式设计——单项知识产权的证券化设计与多项知识产权的证券化设计,根据不同模式的特点,针对性说明每种模式的适用性;第三小节知识产权证券化融资资产池构建及定价初探,详细论述了资产池构建的原理和基础资产选择的相关要素,特别是基于知识产权类资产独有的特点,深入分析了构建知识产权资产池所要考虑的因素,包括知识产权不同类型因素、保护期限因素、不同行业应用因素、地区分布因素、可能导致提前终止因素等多个方面。并分析说明了保证知识产权未来现金流的稳定性和可预期性的相关因素,对比分析了知识产权资产现金流与住房抵押贷款现金流的相似性与差异性,在此基础上,选择性借鉴了住房抵押支持债券(MBS)的定价方式,修正模型的有关因子,引入知识产权支持证券的定价安排。第五章,国内高新技术企业知识产权证券化融资的障碍和对策。本章分为两小节,第一小节国内开展知识产权证券化融资所面临的障碍,重点阐明了包括证券化过程中知识产权的价值评估所面临的难题,知识产权的有效保护所存在的障碍,知识产权证券化的风险控制需要应对的复杂局面等问题;第二小节国内开展知识产权证券化融资的对策建议,针对上述问题,从四个方面着手提出应对之策:政府机构在初期的参与和引入试点,颁布专门的法律法规和设立政府担保基金,加强市场中介服务机构的专业化建设和组建完备的知识产权交易数据库,出台相应的金融、税收、产业等方面的优惠政策。本文的创新在于以下两点: 第一,选题创新。资产证券化本身已是较为成熟的融资手段,伴随着现代金融技术不断深入和市场机制的不断完善,其应用领域也在不断扩展,其中知识产权证券化正是一项新颖的尝试,同时,结合高新技术企业的自身特点和发展规律,将知识产权证券化引入到高新技术企业的融资安排中,更是一项创举。第二,内容创新。体现在两个方面:首先,在交易结构的安排上,在对典型案例进行深入分析的基础上,除了对已有的单项知识产权类资产的证券化结构设计的补充说明,同时结合实际提出了多项知识产权集合下的证券化结构设计方案;其次,在定价方面,在详细论述资产池构建的各种关键要素的基础上,结合知识产权自身的特点,通过对比分析的方式,对知识产权类资产的现金流进行了细致的分析,说明了其与住房抵押贷款现金流的相似性与差异性,选择性地借鉴MBS的定价方式,并对提前还款因子做了相应的调整说明,在知识产权证券化定价方面做了有益的尝试。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F276.44;F832.51

【参考文献】