EVA理论在我国上市公司价值评估中的应用研究

发布时间：2020-06-20 02:38

【摘要】： 我国证券市场自1995年底以来，发生了根本性的变化，走出了一波强劲的上升行情。但是，我国的大多数投资者仍然热衷于投机性的炒作，缺乏正确的投资理念和投资方法，致使在很多情况下投资失败。导致这个问题的原因有很多，其一是市场流行投机炒作之风，其二是现行的会计指标以及基于这些会计指标所提供的会计信息，并不能准确的反应上市公司的内在价值。致使投资者不能准确的评估上市公司的内在价值，从而做出合理的投资决策。经济增加值(Economic Value Added，简称EVA)是在克服传统业绩衡量指标缺陷的基础之上产生的，它反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。本文建立了基于EVA的公司内在价值评价模型，以探讨评估上市公司内在价值的科学方法，用以指导投资者确立正确的投资理念和掌握科学的投资方法。 通过对国内外研究成果的研究整理，论证了EVA的优越性。EVA价值管理最大的优点是以将经营者的利益和股东的利益统一起来。通过对我国88家上市公司进行实证分析，结论验证了EVA体系变量在会计指标的基础上，具有有用性的结论。本文证明尽管大量的会计信息包含在EVA指标里面，但是会计指标仍然是评价上市公司业绩和内在价值的的重要指标。并且通过加入单位资产未来增加值(FGVPC)变量，发现市场的预期对公司市场价值的解释度非常高。因此，在评估上述公司内在价值时，除了会计信息以外，还要考虑其他非会计信息，例如管理层、员工、技术、产业政策、市场等信息。 从原始EVA价值评估模型出发，本文结合股利折现模型推导出了EVA折现模型。但是，对于未来EVA的预测还存在着一定的主观性。在实证分析的基础上，为了综合考虑各种因素(包括会计信息以及其他各种信息)，较为准确的预测未来EVA，本文将外部层面信息加入平衡计分卡中，并将其用模糊矩阵法将其量化。最终利用得出的综合得分预测出较为准确的未来EVA。将该方法预测得出的EVA带入EVA折现模型，得出对公司内在价值估计值。本文最后通过模拟上市公司的各项数值，运用EVA价值评估模型计算得出较为准确的该公司股票价值，这样投资者就可以通过对该公司股票价格和价值的比较做出明确的投资决策。
【学位授予单位】：河北农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51

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本文编号：2721733