银行资金参与证券市场机制研究

发布时间：2020-06-20 06:36

【摘要】：银行资金与证券市场资金之间建立有序互动的渠道是证券市场成长到一定规模之后的客观要求。但是我国证券市场基本处于一个相对封闭的环境中，银行资金与证券市场资金之间缺乏合理、规范化的沟通渠道，造成银行资金相对过剩与证券市场资金供给不足的矛盾，使社会资会陷入整体流动性不足的窘境。虽然监管当局也不断推出举措，但是这些措施不是门槛过高，就是期限较短，限制条件严格，沟通银行与证券市场间资金的效果十分有限。 鉴于此，本文以资金为研究的主线，从考察我国银行资金参与证券市场的制度变迁与路径依赖入手，揭示了银行资金参与证券市场主要依赖于信用拆借、债券融资(包括债券回购和发行金融债券)及贷款(包括信用贷款和质押贷款)三种金融工具；然后运用趋势分析和计量经济学的方法，对我国银行资金参与证券市场的机制展开互动性检验，得出信用拆借是银行资金间接参与证券一级市场的主要路径，贷款是银行资金间接参与证券二级市场的重要路径，但贷款路径多具违规性质的结论；又进一步比较了国外银行资金参与证券市场的状况，发现大多数国家允许银行资金间接参与证券市场；最后结合我国的现实，分析了现有制度的缺陷，提出应走出理论误区转变观念，扩大交易主体，创新组织结构，统一债券市场，及建立监控体系的政策建议。
【学位授予单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2003
【分类号】：F832.5
【图文】：

国有商业银行和其他商业银行是同业拆借市场的主要资金融出方，证券及基金是主要资金融入方，那么国有商业银行和其他商业银行的净拆出量与证券公司净拆入量之间有何关系呢?(参见图2.3)....国有及其他商业银行净拆出-洛-证券及基金净拆入图2.3同业拆借市场融资关系月度对比资料来源:同图2.2，原始数据见附录一。国有及其他商业银行净拆出变量的负值表示净拆入。由图2.3所呈现的融资关系有力地证明了国有及其他商业银行的资金主要融入证券及基金。其一，从融资量间关系来看，国有及其他商业银行净拆出量基本超过证券及基金净拆入量，3年间仅4个月份少于证券及基金的净拆入量。其二，从融资变动来看，国有及其他商业银行的净拆出与证券及基金的净拆入存在高度的相关关系，基本上国有及其他商业银行的资金净融出随证券及基金的净融入变化而变化。而净拆出与净拆入的月波动表现出无规律性，且波动幅度较大。这种资金拆入、拆出变动的无规律性主要与发行新股筹资情况有关，在下面两市场的互动性分析中将进一步分析。可见，无论从资

同业拆借市场交易品种按交易期限分为7种，包括1天、7天、20天、30天、60天、90天和120天。通常来说同业拆借市场是短期资金融通的场所，短期资金拆借应一该占有相对优势。具体来看(参见图2.4):图2.4同业拆借市场交易期限分类年度变动资料来源:同图22，原始数据见附录一。其一，从市场份额的绝对量来看。7天拆借在整个同业拆借市场中占主导地位。1999一2002年，年平均交易量达4840.47亿元，而居次位的隔夜拆借平均交易量同期仅982.98亿元，20、60和30天、90天品种分别第三、第四和第五、第六，年均交易量分别为747.18、434.76、419.06和88.98亿元，年均交易最少的为120天仅38.88亿元。以2002年为例

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