惯性与反转现象在中国股市的存在性研究

发布时间：2020-06-25 01:50

【摘要】： 从上世纪八十年代以来，许多实证研究表明市场中存在大量与有效市场假说相背离的“市场异象”，其中最典型的“市场异象”就是股票的价格惯性现象与价格反转现象。价格惯性现象指股票在一个时期的价格仍保持上个时期的走势，即早期收益率较高的股票仍会在接下来的一段时期内超过早期收益率较低的股票；而价格反转现象则是指股票在一个时期的价格改变了上个时期的走势，早期收益率低的股票在之后的表现可能会超过早期收益率高的股票。同时由股票的价格惯性与价格反转现象产生出两种重要的投资策略：惯性投资策略和反转投资策略。这种股票价格的自相关现象已经在国外许多国家的股票市场上被发现。 中国股票市场是否存在此类异现?惯性投资策略与反转投资策略在中国市场是否可行?本文系统地综合了传统金融理论与行为金融理论对价格惯性与价格反转现象产生原因的解释。然后采用沪深两市1995年1月—2005年12月期间的A股月交易数据，对我国股市的价格惯性与价格反转现象的存在性进行了研究。研究发现：(1)我国股市具有比较弱的短期惯性现象；(2)我国股票市场存在价格反转现象，尤其在中长期反转现象表现更加明显；(3)我国股票市场相比国外市场反转程度更高。 此外，本文还通过我国股票市场的研究结果与国外先进市场已有研究结论的比较，分析我国股市与国外市场的差异以及这种差异产生的原因是什么。希望通过研究在一定程度上揭示我国股市价格变化的规律性与特殊性。
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2006
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

股票投资是非常需要专业投资知识以及分析能力的。但在我国股票市场的中小投资者中，多人都缺乏专业投资知识，不具备应有的分析能力。我们可以通过《上海证券交易所市场资料》对投资者的学历统计(见图4一l)发现超过60%的投资者只具备中专或中专以下学历，将近40%的投资者甚至都未接受过中等教育。而在证券公司的交易大厅里的现象，则更能说明问题。在大厅里的投资者大多数都是时间比较充裕的下岗职工与退休人员，这他们对于证券市场交易理论与专业投资知识了解很少，对股票的专业分析能力更是少之又少。而且由于信息披露制度的不健全，从而导致了中小投资者与上市公司之间的信息不对称以及与大机构之间的信息不对称。这就导致了股市中噪声交易占有很大的比重。翼翼翼 馨 馨馨馨馨馨馨 ______________尽一_一’_._、扛_认一二 ---鑫 鑫鑫鑫鑫 鑫江艺丁二一几一「r_-一二二一，_厂专::公寸~_、一 ___一 一 一一 一一几一为一。而’-一几{万兰息不 :---一一_乡 乡 乡乡 乡乡乡乡 图4一 12005年上海证券交易所投资者学历统计4.3结语与进一步研究方向本文首先对价格惯性现象与反转现象的国内外研究现状作一个全面的描述，使读者先对价格惯性现象与反转现象有一个基本的了解。紧接着文章系统地综合了传统金融理论与行为金融理论对价格惯性与价格反转现象产生原因的解释。总体而言

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【引证文献】

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1 董南;;均值-CVaR投资组合模型的改进及实证研究[J];邵阳学院学报(自然科学版);2011年04期

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1 陈丹萍;会计信息风险与价格惯性的敏感性研究[D];浙江财经学院;2012年

本文编号：2728684