中国证券市场内幕交易特征与监管分析

发布时间：2020-06-26 22:13

【摘要】： 内幕交易(InsiderTrading)是指内幕交易主体基于掌握的重大非公开信息,以获取利益或规避损失为目的的证券买卖行为。这种行为不但损害了广大中小股民的利益,而且严重的干扰了证券市场的正常秩序,更使证券市场的基本功能难以正常发挥。从市场功能来看,内幕交易扭曲了市场价格对实际价值的反应,破坏了证券市场的资源配置功能;从国际竞争能力来看,内幕交易影响了证券市场环境的建设,削弱一国证券市场的国际吸引能力;从市场效率来看,内幕交易削弱了投资者对证券市场的信心,加大了证券市场的波动,在极端情况下甚至可能导致证券市场的崩溃。因此,各国政府一直致力于对内幕交易的防范。 本文以我国证券市场1993年-2007年这段时间内发生的内幕交易股票为样本,从多角度对内幕交易这一现象进行了研究。文章首先对国内外证券市场内幕交易及其监管的发展和相关文献进行了回顾;接着从以基于结构方程模型的角度出发,借鉴诺贝尔奖得主Becker教授“犯罪经济学”的研究概念及行为金融的相关理论,提出证券市场内幕交易行为决策模型,设计证券市场内幕交易行为动机的指标体系,并基于模拟试验运用基于贝叶斯估计的结构化方程模型(SEM)对影响中国证券市场内幕交易行为的外生观测变量与内生观测变量之间的逻辑关系和内在运行机理进行了实证检验;再接着从信息不对称的角度出发,用Grossman-Stiglitz第一定理分析了内幕交易中知情者以及非知情者的行为特征,即证券市场内幕交易的主要表现特点,并用事件研究法对中国证券市场内幕交易的市场特征进行了实证分析;然后是从内幕交易监管者与被监管者的对立角度出发,对两者的博弈进行了分析;最后针对中国证券市场内幕交易的特征给出了具有实际应用价值和现实意义的对策。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

图 4.1 内幕交易结构方程模型Fig.4.1 Insider trading of structural equation modelling■行为倾向模块的度量指标：行为倾向指标是衡量内幕交易参与主体行为态度显性指标，其主要用于度量内幕交易参与主体实施内幕交易的态度，具体而是内幕交易参与主体对内幕交易行为的心理认同度和是否实施内幕交易的行果直接影响其行为倾向。因此，度量行为倾向指标就有两个：心理认同度和结果，行为结果我们用内幕交易参与主体进行内幕交易后获得的收益来度量，心里认同为潜在变量项，所以将其观察变量单位标准化，即心里认同我们将定为 1。■诱惑因素模块的度量指标：内幕交易参与主体行为的本质在于内幕交易参与利用内幕信息进行证券买卖从中获取利益。也就是说内幕交易参与主体之所有强烈从事内幕交易的动机在于其受到一些诱惑因素的诱导和刺激。其诱惑主要包括两个方面：其一是收益，即期望收益，在这里我们将其设定为 1，将位标准化；其二是跟风效应，跟风效应我们用样本股票公告日后 20 日内的换

会知道其进行了内幕交易后其个人信誉的影响来度量(包括进入本行业－分禁止进入、很困难、困难、一般、容易五级；在本行业工作的收之前的收入水平相比是高、一样多、还是低三个等级；)；负疚感，我为 1，将其单位标准化；故本文选取这四个指标作为度量阻止因素模块■状态感知模块的度量指标：目前针对内幕交易参与主体进行内幕影响因素研究，主要集中在公司治理和信息披露这两个方面。因而，与主体对客观状态的主观感知，主要是对公司治理水平和信息披露质知。具体而言，把内幕交易参与主体对公司“内控严密性”的感知作为衡治理水平的主观感知指标，在这里我们将其设定为 1，将其单位标准化易参与主体对公司“信息披露要求严格性”的感知作为衡量其对公司信的主观感知指标，我们用样本股票公告日与开始进行内幕交易的日期与内幕交易进行的总天数之商来度量。基于上述研究思想，得到内幕交易结构方程模型的指标体系如表

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 文万良;论股票内幕交易监管的完善[D];湖南师范大学;2011年

本文编号：2730962