市场分割条件下KMV模型的改进及其实证研究

发布时间：2020-07-01 22:11

【摘要】： 信用风险计量是信用风险管理的核心步骤。2008年源于美国的次贷金融危机再次向人们展示了忽略信用风险管理对经济与社会造成的严重危害。基于此,本文以信用风险度量为主线,并选取了现代信用风险度量著名模型之一的KMV模型作为主要的研究对象。论文主体内容大致可划分为两大部分,第一部分较为详细介绍了信用风险概况和信用风险度量方法的发展演变,着重介绍了KMV模型的思想、原理和应用框架。第二部分在KMV模型理论基础上,将KMV模型由单一市场扩展到存在市场分割的两市场模型,建立市场分割条件下的KMV模型,并用该模型对A+H股做实证分析。为验证模型的实用性,建立了Z计分模型与市场分割条件下的KMV的实证结果进行比较检验分析,结果表明市场分割条件下的KMV模型在信用质量的判别上有较好的区分能力。 本文的创新之处主要体现在两点,一是改变了对KMV模型的研究长期以来集中在单一市场的框架,将KMV模型拓展到存在市场分割的情况,可以将KMV模型应用到A+H公司的信用评价。二是应用了基于会计信息的Z计分模型进行比较检验分析。未来,随着我国资本市场有效性的不断提高,KMV模型在我国的应用将越来越广阔。
【学位授予单位】：广东商学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F831.5
【图文】：

图 4-1 违约距离 DD 升序排序图表 4-3 计算出对应的企业价值、企业价值波动率与违约距离 DD，24 只股票违约距离最大值为 3.77，最小值为 1.83，均值为 2.56。两个 ST 股票，ST 洛玻为 1.98，ST 东电为 2.17，属于违约距离较小区间。三个高速公路的违约距离最高，深高速为 3.41，皖通高速为 3.57，宁沪高速为 3.77，高速公路股属于抗周期的股票，现实经营中一般比较稳定，现实违约概率较小。表 4-4 是经过升序排序的 DD 结果，这 24 个股票违约距离表现出明显的差异性，说明模型对违约距离的大小是有区分能力的。以上只是从直观上做出的一个简单分析，由于样本数量较少，A+H 又主要是经营良好的公司，在本文样本里，只有两个 ST 股票，其中 ST 东电 2006 年还实现了盈利。我们无法如单一市场 KMV 模型可以直接选取 ST 股票(违约组)与非 ST 股票（非违约组）进行区分性的显著性检验，验证市场分割下 KMV 模型的有效性。但是，可不可以通过其他方法进行区分性检验呢，从而对模型实用性作进一步的验证？论文第 5 章将尝试做这部分工作。

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本文编号：2737335