KMV模型的实现与应用

发布时间：2020-07-11 05:51

【摘要】： 穆迪(Moody's)公司的KMV模型是一个非常流行的商业化信用评级模型。它根据Merton(1974)所提出的结构化信用风险模型扩展而来。本文根据中国股票市场的实际情况,修正KMV模型的外生参数设定,并以转换数据的极大似然估计方法替代穆迪的参数估计方法估计模型的内生参数,并以此计算不能直接观察的公司总资产值。 之后本文选择1997-2007年间在沪深证券交易所上市交易的有效上市公司样本,以上市公司被特别处理(ST)作为上市公司陷入财务困境的标志,实现了KMV-Merton模型,并最终推导出沪深证券市场上市公司的信用等级和实际违约概率。结果表明,中国证券市场上市公司的质量较低,违约概率比穆迪公司公布的世界一般水平的违约概率偏高。 文章最后选择了5个样本公司作为KMV-Merton模型的应用案例,证明KMV-Merton模型测度样本公司的信用风险效果较好,但是必须针对具体的公司做具体的分析。因而,银行业在进行信用风险管理时,选择内部模型比直接利用外部评级机构提供的信用评级结果更合适。
【学位授予单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

图 3.1：信用等级样本分布柱状图sbie & Bohn（2003）所阐述的 KMV 公司计算违约概率的公司的信用等级所对应的违约概率计算方式为：ST=第二年内被 处理的样本数概率该信用等级的总样本数。表 3.3：一年期信用等级的违约概率（DD） 信用等级 样本次数 ST 次数 违约AAA 489 2 0.41D≤3.43 AA 778 3 0.39D≤2.93 A 706 7 0.99D≤2.39 BBB 3550 58 1.63DD≤1.37 BB 2560 87 3.40DD≤-1.23 B 1248 88 7.05DD≤-2.04 CCC 790 92 11.65

定公司经营和禁止进出口商品除外）；国内商业、物资供销业（不含专营、专卖和专控商品）。该公司于2007年4月23日被ST处理，原因是“公司最近一个会计年度的审计结果显示公司股权权益为负值”。图3.3是该公司的违约距离DD的时间变化图，图3.4是总资产和总负债的时间变化图。图3.3：ST达声（000007）违约距离DD的时间变化图（20030101-20070419）

24图3.4：ST达声（000007）总资产和总负债的时间变化图（20030101-20070419）由图3.4可见，ST达声的自2004年7月份以来，长时间资不抵债，股东股权价值为负，而被ST处理的原因也是因为股权权益为负值。图3.3则显示ST达声的信用等级也一直在BB和B级波动，并多次下降到CCC级。本文的KMV-Merton模型较好的测度了上市公司的信用风险，公司信用等级精确地反映了公司财务状况的真实情况。案例 2 ST 中冠 A（000018）ST中冠A主要经营各类纯棉、纯麻，涤棉、混纺高档面料以及成衣产品的印染生产、加工和销售业务。深圳证券交易所自2007年8月27日起对其公司股票实施特别处理，特别处理原因是因为公司原厂址租约到期并搬迁到新的厂址，导致“公司生产经营活动受到严重影响且预计三个月以内不能恢复正常”

【引证文献】

相关硕士学位论文 前3条

1 杨盈;基于KMV模型的我国上市公司信用风险度量[D];山东大学;2012年

2 陆小妹;我国城投债信用风险问题的研究[D];西南财经大学;2012年

3 鲍瑜;KMV模型的信用风险度量研究[D];兰州大学;2013年

本文编号：2750038