A股与H股的价格发现实证研究

发布时间：2020-07-11 12:52

【摘要】： A股和H股市场的割裂以及价格的互通一直以来都是学术界和投资界关注的课题,随着我国证券市场的不断开放,中国股票市场的加速发展使得A股、H股分割状态下的H股回归研究更为重要。 2006、2007两年近20家H股回归A股市场,H股股价上涨为许多投资者带来了丰厚的收益,但这是市场分割因素的消除还是资金的短期炒作,H股回归事件对于A股、H股市场会带来何种价格效果,大量H股回归后A、H股是否仍然是分割的市场,两者中谁又来承担价格发现的地位,以上都是值得去研究的问题。本文以A股和H股的发展为大背景,以经济学分析框架为基础,结合金融工程理论,采用计量经济学方法研究A股和H股价格发现的同时,重点采用了事件分析法分析了H股股回归对H股价格效果和价格发现的影响。本文首先详细介绍了A股和H股市场双边上市公司价格联动的理论及实证研究,并对本文采用的主要研究方法事件分析法做了全面的概述。第二部分详细介绍了A股市场及H股市场发展历史和现状,重点介绍了H股回归的情况。第三部分以“事件研究法”及相关计量经济研究方法,探讨H股回归A股事件对于H股价格的效果影响,并对不同阶段的价格效果作了进一步地分析。第四部分采用格兰杰检验的方法,对A、H股的价格发现做了实证研究。第五部分在前几章对A+H股双重上市公司的股票价格行为理论研究和实证研究的基础上,得到的结论是:H股回归前对H股价格有正的价格效果,回归后对H股价格有负的价格效果。因为投资者会将H股回归视作利好消息,故产生短期正向的市场反应,回归之后,其股价反向调整至应有水平,在调整过程中可能因过度调整的原因反而出现了负向的市场反应。H股的大量回归加强了A、H股的联动性,由于香港资本市场没有涨跌幅限制、香港市场的投资者信息优势等诸多原因,回归后H股的主导着两个市场的价格发现地位。本文率先性地将H股回归A股市场这个事件和A、H股的价格效果、价格发现研究结合起来,研究H股回归A股事件对A、H股的影响。并且首次将研究区段划分为密集回归前,密集回归后2个阶段,从事物发展过程的角度来看,这样的研究方法有利于逐渐理清A、H股市场逐步由分割走向整合的脉络。
【学位授予单位】：上海师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】