中国证券市场的信用缺损及其原因分析

发布时间：2020-07-18 15:49

【摘要】： 一、研究目的和意义 信用缺损问题是当前中国经济社会中十分普遍和突出的问题，它给整个社会带来了巨大危害。信用缺损问题在中国证券市场中表现得尤为突出。2001年7月以来，中国沪深股市出现了持续7个月、幅度高达40%的暴跌行情，市值损失上万亿元。到底是这场暴跌导致了股市的信用危机？还是证券市场长期信用缺损总爆发的结果？更进一步的问题是，信用缺损的成因是什么？信用体系的建立需要哪些条件？对于日益严重的信用缺损问题，到底如何才能有效治理？等等。对于这些问题，证券业和学术界都众说纷纭，莫衷一是。因此，认真研究分析证券市场的信用缺损现象及其成因，并找出真正有效的治本之策，对于重建我国的股市信用，从而恢复投资者的信心，保证证券市场规范、健康、有序地发展，无疑具有十分紧迫的现实意义。 二、基本思路和逻辑结构 本文按照提出问题、分析问题、解决问题的基本思路，遵循“阐释和界定基本理论框架-归纳事实现象-分析原因-有针对性地提出对策”的一般逻辑结构，采用理论分析与案例实证紧密结合的方法。 三、主要内容及观点 文章从产权经济和现代信息经济学以及搏弈论的角度出发，深入、全面地分析中国证券市场各主体信用缺损的现象及危害，作者认为：信用的核心是信息，信用缺损只是一种表象和结果，造成中国证券市场信用秩序紊乱的原因是： 1. 体制转轨阶段，经济秩序混乱，利益主体对未来缺乏长远预期，短期行为泛化； 2. 产权改革不彻底，七成股权不流通，股权结构畸形，导致上市公司治理结构不完善，内部人控制严重； 3. 市场主体之间信息不对称，在搏弈中的地位显失公平； 4. 证券市场沦为国企圈钱解困的融资工具，功能定位错误； 5. 政府监管不严，法规执行不力，失信成本低廉。 WP=3 这些问题衍生并表现出来，就是证券市场信用体系的极端混乱。 作者进一步深入讨论了信用体系的形成条件，认为其至少应包括： 1、比较发达的经济基础； 2、产权明确、自负盈亏的经济主体； 3、严格的执法系统和有效的惩罚机制，使得失信成本高昂； 4、市场主体对未来具有长远预期 5、充分而规范的信息披露。 文章运用信息经济学和搏弈论中“囚徒困境”的原理，重点阐释了信息是信用的核心，改善信息不对称的局面对于建立信用和信用体系至关重要。 文章在对策建议中认为，治理中国证券市场信用缺损问题、重建信用体系的出路在于进行以下诸方面的综合治理： 1、深化产权改革，完善公司治理结构，培育真正的市场主体； 2、推行股份全流通，统一游戏规则； 3、完善信息披露，强化舆论监督； 4、加大执法和处罚力度，提高失信成本； 5、建立规范运作的信用中介机构； 6、同时，还要加强整个社会的信用文化建设。 四、本文的创新之处 1、指出了信息是信用的核心，信息不对称是导致信用缺损的重要原因。 2、信用体系建设是一个系统工程，证券市场信用缺损不仅与上市公司、中介机构、投资者有关，政府失信也是其中的重要原因之一。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2002
【分类号】：F830.9

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本文编号：2761105