股权分置改革的股价效应及扩容的价格压力实证研究

发布时间：2020-07-20 21:09

【摘要】： 股权分置是中国市场特有的现象,股权分置改革也是中国股票市场特有的事件。本文借鉴了前人的研究成果,在理论分析的基础上,以中国A股市场的股权分置改革事件为研究对象,运用实证研究的方法分析了由该事件所引起的股票股价效应,并且对累计超额收益率的影响因素进行了分析,最后探讨了股改扩容的潜在压力。 结果发现,在全面股改阶段的股改方案实施日后,平均超额收益率开始显著下降,说明股价在这几天中跌幅很大。样本公司的累计超额收益率在事件发生日之前显著为正,且呈下降趋势,而事件发生日后的窗口期内,累计超额收益率又表现出显著为负,说明市场对于股改方案的实施存在反应过度的现象。 文章还对影响累计超额收益率的因素进行了分析,研究发现股改前对价股份占流通股的比例、流通股占总股本的比例、净资产收益率以及市净率是影响累计超额收益率的主要因素。其中,股改前对价股份占流通股的比例、净资产收益率与累计超额收益率之间存在显著的负相关关系,流通股占总股本的比例、市净率与累计超额收益率之间呈显著正相关关系。在对股改完成后的扩容压力的研究中发现,股票A股流通总量将在现有基础上经历三次扩张高峰,理论预测发现,在这几个阶段中股价下降的幅度将很大。在后续一年期解禁、两年期解禁及全面解禁的三个阶段中,股改扩容压力将呈现两头大、中间小的局面。 最后,文章根据研究结论提出了几点建议,包括进一步严格上市公司相关信息披露制度,提高信息披露质量,加大对上市公司违法违规的处罚力度,减少证券信息非对称程度;合理引导投资者行为,避免非理性行为对市场的过度冲击;进一步完善国有控股企业的最低持股比例制度,以稳定市场预期,同时完善大宗交易制度合协议转让制度,为进入解冻阶段的原非流通股交易提供新渠道,以减少对市场的冲击;完善市场参与者的建设;合理地引导股市潜在资金供给。希望通过这些途径来为股改后的证券市场营造更好的市场氛围,以促进我国资本市场的良好发展。
【学位授予单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51;F224

【参考文献】

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本文编号：2763953