上市公司认沽权证定价问题研究

发布时间：2020-07-23 00:16

【摘要】： 自2005年开始,我国股市中存在的一大问题—股权分置开始得到解决。作为对价手段的一种,认沽权证开始规模发行并上市。之后,其市场价格的巨幅波动引起了国内学者的注意,国内有学者运用隐含波动率等数据对其定价和市场价格波动情况作出分析。在2006年,也有国内学者开始用协整分析的方法对认沽权证的价格变动与其正股价格变动间的关系进行分析,但是选取的样本少,数据也不充实。 针对以上问题,本文选取了17只样本权证自上市以后至2006年12月31日之间每日的市场价格数据及其相应的正股价格数据,分析作为风险控制手段之一的认沽权证其市场定价存在的问题。为此文章主体共分为四个部分:第一部分为导论,介绍了选题背景以及本文的创新与不足;第二部分介绍了我国认沽权证产生的背景以及认沽权证市场的发展状况和产生的问题;第三部分介绍了权证的定价理论,选择B-S定价公式分析了我国认沽权证的定价实践,并用协整分析的方法考察认沽权证的市场价格变动与其正股价格变动是否存在相应的关系,在有认购权证伴随的情况下,文章同样用协整的方法分析了认沽权证和认购权证两者之间的是否具有理论上的平价关系;第四部分探讨了我国认沽权证市场未来的发展思路。 本文分析结果主要有:在17只权证上市初始,其上市公告中都声称选择了国际通行的B-S定价公式为其认沽权证定价,但是其中16只认沽权证的实际开盘价格都比笔者运用B-S公式计算出来的理论价格高;上市以后,在17只认沽权证中,仅有5只权证的价格变动与其正股价格变动之间存在稳定的比例关系,其余则没有;在有认购权证伴随的4只认沽权证中,没有一只与认购权证之间有明显的平价关系。因此,我们得出结论认为股权分置改革过程中产生的认沽权证并没有完善的定价机制,也没有起到消除正股价格风险之作用,其投机性仍然很高,这与之前国内学者的理论研究结果相符。
【学位授予单位】：上海社会科学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F276.6;F832.51

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本文编号：2766570