基于噪音者交易理论的股市泡沫模拟、实证分析以及对策建议

发布时间：2020-07-28 09:22

【摘要】： 一国的证券市场是资本流动的主要场所,证券的定价问题就是一国证券市场成熟度和流通性的主要指标。证券的交易价格很可能会背离证券的内在价值,从而导致泡沫的存在。证券市场的泡沫是产生金融危机的主要根源,泡沫破灭会给一国的经济带来的沉重的打击,因此,了解泡沫产生和存在的机理,对如何及时消除泡沫、抑制过度投机、防范金融风险和保持证券市场的健康发展都是十分重要的。 基于对我国股市安全性的思考,全文围绕着四个问题,并希望通过对这四个问题的解答对我国证券市场的稳定性做出合理的分析和对策建议。第一,在包括了众多噪音交易者的证券市场上,噪音交易者的存在是否会导致泡沫?第二,噪音交易者的比例与泡沫的大小成什么样一种关系?第三,我国的股票市场是否存在大量噪音交易者?第四,噪音交易者的典型代表正反馈交易者会不会通过其正反馈交易策略影响股市,造成股价偏离其真实价格形成泡沫? 本文利用经典噪音交易者理论DSSW模型以及正反馈交易模型,初步解答了上面的四个问题。通过模拟以及经验分析发现:噪音交易者的存在会导致风险资产的泡沫产生;在一定条件下,市场中的噪音交易者越多,风险资产非理性泡沫成分越大,波动越剧烈;同时,我国证券市场中确实存在噪音交易者,这些投资者在市场波动水平增加的时候采用正反馈交易策略,并导致在牛市期间,我国股票价格高于其真实价值,形成泡沫。最后,在这些结论的基础上,本文提出了防范和抑制噪音交易泡沫的对策和建议。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

月=l+乓l+r2峨二产(l+r)，5.2灯子=1+-‘七-一一二一一二-(2.8)l+r现在，假设乓一N(0，1)，无风险利率r=0.05，投资者为风险厌恶者: r=0.45。通过计算机模拟1000期，结果如图2.1:图2.1股价模拟图从图2.1可以看出，模拟出来的股票价格在不存在噪音交易者的情况下，股票价格是服从一个教过程，波动只受到乓随机的影响。股票资产的内在价值为P*，它等于固定股息值的折现值。该值在每个时期都是一样的。由于在本模型中折现率等于股息率(r/;=l)，因此内在价值等于1o如果，没有乓产生的价格变化风险，股票资产的价格会等于内在价值。资产的内在价值是不变的，并且由于在任何时期t，投资者信息集里都包含内在价

殷价模拟圈

图2.3股价模拟图我们在多次的模拟中随机选取了两张在这里贴出，两副图中的三条曲线自上而下分别代表了产等于0.4、0.2、0.1时的表现，很容易得出:在噪音交易者比例越大的情况下，股价飘涨的可能性越大。为了更清晰的表现股价中噪音交易者的影响，我们尝试加入无噪音交易者情况下股价的波动，根据第一小节的证明，在无噪音交易者的情况下，股价只是在其真实价值周围随机波动，并不会出现大规模的偏离。现在我们把无噪音交易者的股价波动设置成黄色，并把四条线放在一张图中，随机模拟两张图谱。结果见图2.4，2.5:

【参考文献】

相关期刊论文 前3条

1 周爱民;股市泡沫及其检验方法[J];经济科学;1998年05期

2 周春生,杨云红;中国股市的理性泡沫[J];经济研究;2002年07期

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相关博士学位论文 前2条

1 郭济敏;股票市场泡沫研究[D];厦门大学;2003年

2 史永东;资本市场中的投机泡沫、羊群行为和投资者心理[D];东北财经大学;2003年

相关硕士学位论文 前2条

1 段进;我国股票市场泡沫研究[D];湖南大学;2002年

2 王连华;股市泡沫的生成机理和实证研究[D];青岛大学;2005年

本文编号：2772682