中国国债回购市场分析

发布时间：2020-08-08 03:59

【摘要】：国债回购市场是国债持有者可以方便的进行低成本融资的场所,是短期资金进行投资的安全场所,也是央行进行公开市场操作和执行货币政策的场所,国债回购也增加了国债的流动性。 但在我国目前的国债回购市场中还存在着一些问题,同时也积累了相当的风险,本文通过对存在问题的阐述,提出相应的解决办法。 第 1 章介绍国债回购的基本概念、基本流程、基本功能和特点,描述了我国国债回购的历史沿革,分析了国债回购中的基本套利策略和原理。 第 2 章分析了国债回购利率作为基准利率的几个特点,并和其他市场利率进行了比较,也分析了经济增长率(RGDP)、消费者物价指数(CPI)和国债回购利率之间的关系。 第 3 章分析了交易所质押式回购中存在的突出问题,提出了问题的症结所在与回购制度有密切关系,也对制度改革提出了初步设想。 第 4 章对我国新推出的买断式回购进行了分析,分析其中可能存在的套利模式,对存在的风险进行了分析,并对买断式回购对国债回购所起的促进作用进行了分析。
【学位授予单位】：天津财经学院
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2005
【分类号】：F832.51
【图文】：

国债回购是国债出售及购回协议(sale and repurchase agreeme是对国债的现时购买或出售，及其后一笔相反交易的交易方式，即买种指定国债券成交的同时，约定于未来某一时间以某一价格双方再交，亦即国债券持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定，融资笔国债后须在双方约定的时间，以约定的价格再买回该笔国债并支付交易方式。由此可以看出，回购交易双方都将回购交易中国债的转移相反的资金的转移视为一种暂时性的转移，而非持久性的转移。因此将国债回购看成是方向相反的两笔借贷(如图 1.1 所示)，一笔是国债一笔是资金的借贷。国债回购交易作为短期融资的一种方式，被看作货币市场的工具。根据国际通常做法，若回购交易者有效地借入资金，这一交易就果回购交易者有效地贷出资金，这一交易就是逆回购。

将回购资金全部投资到同一种久期为 3 的国债上，最终组合的规模达到 50万元，这时，当收益率变动 100 个基点时，50000 万元组合的价值将大约变动 1万元，这意味着 10000 万元的投资使组合价值变动 1500 万元，投资组合的久变成了 15。可见，国债回购套利的策略在放大收益的同时，把风险也同时放了。（2）国债回购套利也是一种利率互换形式。所谓利率互换(interest rswaps)，是指交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换。在债回购套利策略里，投资者支付国债回购利率，换回国债现券的投资收益率。一步理解，也即投资者在牺牲国债现券流动性的前提下，支付短期回购利息的金流(利率一般相对较低、浮动)，换回较长期限的国债利息现金流(利率一般对较高、固定)，从而达到套利的目的。如图 1.2 所示，在国债回购套利中，组利息收支的现金流量不一定同步，当现金流入之和大于流出之和时，即获得润。

交易所与银行间国债回购R007六个月移动平均利率比较

【共引文献】

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本文编号：2785013