我国股票市场和债券市场收益率相关性研究

发布时间：2020-08-12 04:36

【摘要】：股票市场和债券市场是金融市场的重要组成部分,在中国金融市场快速发展的时期,市场内部金融资源配置作用的有效发挥、两个市场实现投资组合的最佳配置都将决定着整个金融市场改革的效率和进程。从我国现实情况来看,直接融资体系中股票市场与债券市场发展不均衡成为金融体系中的严重问题之一。而股票市场和债券市场是否具有相关性,将反映整个金融市场是否有效,以及市场化的货币政策能否有效实施。同时,研究两市的相关性也会对投资者的投资决策产生重要影响,使其获得更高的资产多样化收益；也有助于管理层制订政策,防止针对某一市场的政策会对另一市场产生负面影响。因此,研究我国股票市场与债券市场的相关性、正确认识两个市场相互作用的机理,是我国金融体系进一步改革和发展的关键,研究股票市场和债券市场之间的收益率的相关性具有重要意义。本文的研究目的在于探索股票市场与债券市场收益率间是否具有相关性,以及这种相关性受到何种因素的影响。首先对相关理论基础做了介绍,包括有效市场理论、行为金融学以及协同市场假说,并对相关性存在的机理进行了阐述；然后分析宏观经济因素对相关性的影响机制,从理论上分析利率、通货膨胀程度、货币政策、财政政策、汇率、宏观经济状况以及投资者情绪对股票市场与债券市场收益率相关性的可能影响。然后对相关性进行了实证研究,考虑到现实情况,样本区间追溯到股权分置改革基本完成后的2007年。根据选取的指标整理相关数据后,对股票与债券市场收益率的相关性进行了检验,建立两变量的向量自回归模型,利用脉冲响应函数、方差分解以及Granger因果检验,发现两市收益率存在一定的相关性,且互为因果关系；随后又对影响这种相关性的因素进行了研究,首先在进行ADF检验后建立了多变量向量自回归模型,然后,利用脉冲响应函数、方差分解以检验每一因素对模型的影响,最后进行了Granger因果检验来找寻与收益率相关系数存在Granger因果关系的影响因素。结果表明,大多数因素均会对两市相关系数产生影响且这种影响存在了滞后现象,同时,通货膨胀率、信贷投放量、制造业采购经理指数以及封闭式基金折价对相关性的影响是最主要的。有关相关性的影响因素的实证研究结果与理论分析基本一致,股票市场与债券市场收益率存在相关性,各因素均会对相关性产生影响,只是影响程度不一。最后,在借鉴国外成熟市场的先进经验,并在理论分析和实证研究的基础上,本文就中国证券市场的发展提出了政策建议。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F832.51

【参考文献】