投资组合保险理论与实证研究

发布时间：2020-08-12 14:33

【摘要】：投资组合保险是一种动态资产配置的方法，其特点在于能够锁定风险资产组合下跌的风险，同时又保有向上获利的机会。投资组合保险策略在执行时，须在市场上涨时增加风险资产组合的投资比例，在市场下跌时减少风险资产组合的投资比例。投资组合保险策略的绩效主要取决于投资组合保险策略的选择、标的资产走势、标的资产风险系数、要保额度、投资组合保险比例、交易费率、调整法则的选用等。 本文选择复制性卖权、固定比例投资组合保险及时间不变性投资组合保险三种投资组合保险方法，并配备不同的参数设置，采用四种调整法则，通过蒙特卡罗模拟方法及对上证综合指数、深圳成份股指数的实证研究，对比分析投资组合保险策略在理想和现实状态及各种不同市场情况下的绩效表现。 蒙特卡罗模拟的结果表明投资组合保险策略具有较好的锁定风险和向上获利能力，但融资条件的限制将大幅降低乘数大的固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略在市场上涨时的收益率。 实证主要结论如下： 1、投资组合保险策略在中国股市有较强的适应性，其中时间不变性投资组合保险策略的长期表现最好，复制性卖权策略次之。 2、若要保额度设为90％，则无论在何种市场情况下，固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略均可以达到保险要求，而要保额度高的复制性卖权策略在股市大幅下跌时可能会存在复制误差。 3、对于复制性卖权策略而言，采用移动平均法估计波动率的风险高于异质条件变异数估计波动率。
【学位授予单位】：厦门大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2004
【分类号】：F830.91
【图文】：

3、指数下跌时组合保险策略收益率的分布特征图3.11至图3.21是在指数下跌时，投资组合保险策略的收益率分布特征图，从图中可以观察到复制性卖权策略的收益率分布特征和固定比例投资组合保险策略、时间不变性投资组合保险策略有三个大的不同点，第一是复制性卖权策略收益率的峰度相当高，收益率分布高度集中于最低保险比例附近，SP80策略收益率为一2。%至一19%的概率超过了30%，SPgO策略收益率为一10%至一9%的概率为60%，SP10O策略收益为一5%至一4%的概率则达到约65%。第二是复制性卖权策略的收益率集中于一点上，这一点往往是设定的保险底限，而固定比例投资组合保险和时间不变性投资组合保险

【引证文献】

相关期刊论文 前1条

1 王新军;吴建华;张颖;;基于SPO策略的社保基金投资研究[J];山东社会科学;2007年12期

相关硕士学位论文 前2条

1 周春梅;基于股指期货的投资组合保险策略研究[D];西北大学;2011年

2 徐莉;投资组合保险策略在风险管理中的应用[D];上海交通大学;2010年

本文编号：2790656