A股市场个股CAPM模型的实证研究与改进

发布时间：2020-08-12 14:35

【摘要】： 随着2007年中国证券市场大牛市的发展,越来越多的人们关注股票市场,甚至出现了全民炒股的壮观景象。证券市场一时间遍地是黄金,不断吸引着人们的眼球。事实上在金融经济学领域里,人们对股票的收益与风险极为关注,同时股票的收益与风险也是学术研究的难点。对这个问题的股票收益与风险的研究也显得越来越有实际意义。本文就中国沪深两市A股市场个股的收益与风险问题,运用计量经济学知识,用传统的CAPM模型对个股的收益与风险进行验证,并通过对行业与市场的联动性研究,进一步改进对个股的收益与风险的确定。 文章首先对CAPM模型进行了理论分析,其次对传统的CAPM模型在新的样本空间下进行了检验,以得到金融市场与过去相比的成长性;再次,对其进行了参数检验,横截面检验和稳定性检验,寻求β系数与理论值差别的原因。文章最后根据CAPM理论的分析,希望证实上证指数和行业指数之间具有联动性。检验结果表明并不是所有的行业指数都与上证指数具有联动性,因此,我们借用行业指数来代替上证指数得到一个能更好的对个股资产进行定价的β系数。 文章通过实证分析得到:从对单因素的CAPM模型分析的结果中我们很明显的可以看出中国证券市场制度仍然不健全,投资者仍然不够成熟,监管仍然乏力;本文考察了上证指数与行业指数之间的联动性,发现其联动性并不是存在于每个行业之中,也就是说某些行业能够在较长的时间段里走出“独立”的行情。于是,我们通过用行业指数来替代上证指数对个股进行定价,虽然结果也不是十分的理想,但其优越性还是全面超过了以上证指数定价的β系数。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51
【图文】：

图 2.1 风险状况下证券前沿线险资产情形：此时有 N+1 种资产，证券前沿min21Th H h-Th l）tr = ()pE r，tr 为无风险利率 题，引入λ 乘子：min21Th H h + λ（ ()pE r-Th e （-l-Th l）tr ）数并令其等于零，得H h = λ（ e -ltr ） 联立求得： ）GErrpt() Ttrl) 1H （ e -ltr ）

图 2.2 无风险证券前沿线条直线是多余的（相同方差下，取预期收益较高的推导的双曲线。不难证明在图中直线与双曲线相场组合。就是证券前沿线（资本市场线）。在证券前沿线上们之间的协方差关系：Cov(qr ,μr )=Tqh Hμh =GErrErrqtt( () )(() )μ入 Cov(qr ,μr )中，得：qtE ( r) r=2qCov(r,r)δμ(())tE r rμ=μβq(())tE r rμ

图 2.2 无风险证券前沿线一条直线是多余的（相同方差下，取预期收益较高的点所推导的双曲线。不难证明在图中直线与双曲线相切市场组合。式就是证券前沿线（资本市场线）。在证券前沿线上任它们之间的协方差关系：Cov(qr ,μr )=Tqh Hμh =GErrErrqtt( () )(() )μ)带入 Cov(qr ,μr )中，得：qtE ( r) r=2qCov(r,r)δμ(())tE r rμ=μβq(())tE r rμ

【参考文献】

相关期刊论文 前6条

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本文编号：2790658