【摘要】：公司债券是一种直接融资工具,也是一种固定收益投资产品。由于历史的原因,我国真正意义上的公司债券市场发展较为滞后。而证券市场一切行为,皆由发行开始。本文即关注于我国公司债券的发行机制,通过两个维度的比较：将我国新兴的公司债券市场与发展多年的股票市场相比较,以及将中国的实践与最为成熟的证券市场之一——美国的情况进行比较,通过发行要求和发行流程这两方面的对比,深入分析市场各方(发行人、中介人、投资人、监管方)在整个机制运作过程中的角色,进而分析我国现有公司债券发行机制背后的逻辑,并借鉴对比对象,对公司债券市场将来的发展在可操作的技术层面提出建议。 本文先分析我国公司债券和股票的发行要求,发现相比股票,证监会对公司债券的发行要求更加形式化、具体化并且可以量化,笔者从这两种证券本身的特点、性质出发,进一步分析两种证券在资本市场中的不同角色定位,并为接下来发行流程的分析做了铺垫。 接着,用流程图直观地比较了我国公司债券与股票在发行流程上的区别。经过比较,归纳出重点区别的六点即：承销方式、尽职调查、资信评级、上市之前对公司的辅导、条款设计和询价定价。分析了这六个环节在债券与股票中的不同意义并分析了实践中两者区别的原因。在这一部分,笔者还统计了已有109只公司债券发行人的股票发行情况,揭示了两种证券同时上市交易的公司在发行时间上的选择,以及对承销人的选择,并分析了背后的动因。 在第二个比较维度——中美比较中,笔者发现,一方面无论是对发行人的要求还是发行流程,美国公司债券市场中,监管者的管制程度更低、市场机制本身的作用更大。另一方面,美国证监会对于债券违约措施的规定更加细致和具有强制性。总体而言,我国公司债券市场长期的发展方向必然是类似美国的弱管制、强市场,但在对违约情况的处理上,中国却需要更多的规范。当然这一点的必要性来自中国公司债券市场向更多高风险公司的开放,本质上仍然是强化市场机制的表现。基于现实的情况以及前文的分析,笔者提出了我国公司债券市场向这一目标发展的具体路径建议。 在最后,笔者总结了两个维度的比较和发现以及背后原因,并归纳了我国公司债券市场发展具体的可操作步骤。这也是本文最大的意义和贡献。
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F832.51;F224
【参考文献】
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本文编号：
2796920
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