信用违约互换的定价及风险研究

发布时间：2020-08-28 03:31

【摘要】： 信用风险是整个金融体系面临的最主要的风险形式之一,信用违约互换作为一种信用衍生产品,是信用风险管理的主流工具。本文首先以基于信用利差的信用违约互换定价强度模型为理论基础,通过计算机模拟了简化条件下的房贷市场CDS交易过程。结果显示：影响CDS价格的主要因素为违约率和挽回率,并且认为由于人们对经济过于乐观,金融机构和投资者高估了违约挽回率,低估了贷款违约率,从而导致CDS定价出现巨大偏差,最终保护卖方无力承担赔偿而违约,贷款机构出现资金流断裂而倒闭。接着本文对信用违约互换的风险进行了分析。分析结果认为：作为一种为了规避信用风险而出现的金融创新工具,信用违约互换确实能起到一定的规避风险的作用,但它作为规模最大的信用衍生产品,其本身只能起到分散、传导风险的作用,并不能消除风险。 信用违约互换对美国次贷危机的传播和扩大起到了推波助澜的作用,因此在文章的最后讨论了信用违约互换在次贷危机中的作用。本文采用演化博弈理论,对引发危机的房贷者和参与信用违约互换交易的银行之间的信贷行为进行分析,讨论在经济形势发生变化时博弈双方的动态演化过程和演化稳定均衡策略,并通过参数分析,揭示了一个引发次贷危机的重要原因。
【学位授予单位】：北方工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2010
【分类号】：F224;F830.9
【图文】：

-夕刑率为a.%

二、同一挽回率水平下，利率与违约率对CDS价格的影响考虑同一挽回率水平下的情况。本文取R二O%、R=50%以及R二90%三种情况进行简要分析，如图3一13所示。从图中可以清楚地看到，随着利率的增加，CDS的价格也在增加。这是由于房贷市场对利率反应灵敏，利率的变化会影响到贷款者能力，因此可能会影响到违约率的变化。即使在同一违约率水平下，利率越高CDS价格也越高。因为利率上升意味着银行最终将要收回的贷款本息和变大，CDS卖方承担的风险随之变大。当R取O%这种极端情况时，随着违约率增大，CDS价格从10到110，变化幅度较大。即当贷款一旦出现违约银行就将损失全部贷款资金，CDS卖方要对银行进行全额补偿

三、同一违约率水平下，利率与挽回率对CDS价格的影响考虑同一违约率水平下的情况。本文取P二10%、P=40%以及P=90%三种情况进行简要分析，如图3一14所示。从图3一14可以看出，在违约率水平相同的条件下，挽回率与CDS价格呈线性，不同利率水平下的CDS价格曲线几乎平行。随着挽回率的增加，CDS价格逐步下降，在挽回率高达一定程度时，CDS价格可以接近0(负值也视为0)。违约率越高，CDS价格跨度越大，银行为转移风险所要付出的成本也越高。从图3一14中同样可以看出

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本文编号：2807036