中国股票市

发布时间：2020-08-28 03:45

【摘要】： 股票的收盘价在金融资产定价中有着极其重要的地位，比如对于股价走势分析的预测、对于基金份额净值的计算、对于大额交易和场外交易的定价以及股票第二天涨跌幅的确定，都是以收盘价为基准价格的。按照有效市场假说，股票价格的分布应是随机游走的，不应该出现随着时间变化的趋势性，但是金融市场的现实表现却表明，股票日内价格分布有一定的趋势性和规律性。 在世界范围内的资本市场上，股票收盘前的一段时间内价格会出现异常波动和显著为正的收益率，存在显著的“收盘效应”。本文采用较新的数据对近期中国股市是否存在“收盘效应”进行了检验、分析。结果表明，中国股票市场同样存在着显著的“收盘效应”。中国股市的检验结果与国外研究相比的特殊之处在于中国出现了“中午效应”，即中午时间段出现较高的股价收益率和波动性。这与中国股市交易制度的设置有关，因为中国股市中午要休市一个半小时，从而出现“中午效应”。 “收盘效应”的传统解释主要有四种：流动性需求观点、隔夜风险规避观点、市场操纵观点和收盘价机制决定观点。但是这些解释都存在不足，不能够完全解释收盘效应，因为这些解释都基于传统金融学的完全理性假设。本文利用行为金融学的进展给出了一个新解释，认为“收盘效应”是由于投资者在收盘前的决策群体非理性造成的，其直接原因是人们在决策中犯下了诸如过度自信、反应过度、时间偏好等错误。进一步的，前景理论、套利限制等行为金融学理论为说明收盘效应提供了理论基础。 收盘效应加剧了股价波动，因此，应当进一步完善收盘价格决定机制的设计，防止制度缺陷带来的市场异常波动，加强完善上市公司的信息披露制度，保证信息披露的真实性，准确性、及时性，防止由于信息不对称产生的非理性行为和加强对投资者的教育，使得广大投资者能够更加理性的进行投资活动。
【学位授予单位】：山东大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2007
【分类号】：F832.51;F224
【图文】：

时间段图3样本5分钟分时成交量平均值走势图从图3的成交量走势图可以看出来，日内成交量呈W形分布，第1，25，48时段有较大的成交量，并且成交量有着明显的总体趋势:先下降然后再上升。这与国外实证研究结果是相符合的，当然中间25时段的交易量的异常增大，同样可以认为是由于中国股市交易制度的安排而产生的。对于回归分析结果如下表:股股票代码 码咧·IQQQF·滋以 以

【参考文献】

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本文编号：2807056