俄罗斯金融市场的发展及对我的启示

发布时间：2020-08-28 20:01

　　金融市场作为国家金融系统的重要组成部分，在国家的经济发展过程中扮演着举足轻重的作用。一个发达而有效的金融市场不仅可以筹集国家建设所需要的资金，并能保证资金在各经济部门之间的有效分配。因而金融市场的培育和发展一直受到各国政府的普遍重视。俄罗斯金融市场的发展起步较晚，始于苏联解体后俄罗斯政府实行的“休克疗法”式的激进经济改革。可以说，“休克疗法”所倡导的经济自由化、国有企业私有化以及财政政策和货币政策的稳定化直接为俄金融市场的产生创造了条件，俄罗斯的货币市场、资本市场和外汇市场随着改革进程的深入而逐渐发展起来。银行同业拆借在俄罗斯的货币市场中占有主要地位。在上世纪90年代初，该市场交易十分活跃，银行积极拆入拆出资金一方面是调剂资金头寸的需要，更重要的原因是短期国债市场上的高收益驱使银行纷纷将资金投入该市场进行短期套利。由于当时规范同业拆借市场经营的法律、法规不健全，终于在1995年出现了支付危机，给国家经济带来了巨大的动荡。1998年的金融危机使银行同业拆借市场受到了重创，随着俄银行业的改革重组，该市场又重新活跃起来。俄罗斯货币市场中的短期票据市场随着近年来企业经营状况的好转而有所发展，各项指标都有所上升。俄罗斯货币市场面临的问题主要是呆坏帐问题，2001年企业贷款债务的36.9%是逾期债务，企业高比例的债务负担已对俄国家经济的恢复和发展产生了严重的影响。俄罗斯的资本市场分为国家有价证券市场和公司有价证券市场。短期国债和联邦债务债券是俄罗斯联邦国债的主要品种。发行短期国债和联邦债务债券的最初目的是弥补国家财政赤字。当时俄国家经济由于经济体制 WP=3 的转轨而出现了急剧的下滑，通货膨胀加剧，政府财政赤字巨大。政府为了渡过难关，只得以高息大量发行短期国债，使得短期国债市场规模急剧膨胀。中央银行作为货币当局，不但没有很好地配合政府的财政政策，反而加入到炒作国债的行列，牟取暴利。为了吸引更多的投资者，俄不断放宽外资进入国债市场的门槛。涌入的外资大多是被国债超高的收益率所吸引，因而更加剧了俄国债市场的动荡，终于酿成了政府的债务危机，政府因无力偿债而在1998年被迫将国债市场关闭。政府在对债务进行重组后，于1999年6月重新恢复了联邦债券市场的交易，并加强了对市场的行政干预。恢复后的联邦债券市场的规模和收益率都呈现出下降的趋势。这主要得益于国家总体经济形势的好转。俄罗斯地方市政债券市场在俄国家有价证券市场中也占有较重要的地位。地方市政债券因其收益率高于联邦债券而表现出更强的吸引力，交易规模也呈逐年上升趋势，并具有十分巨大的发展潜力。俄罗斯股票市场的发展源于国家对国有企业的私有化。由于当时企业经营状况普遍不佳，能够上市流通的公司股票比例很小，变现能力较低，只有少数能源类公司的股票能够引起投资者的兴趣，因而股票市场的规模相对较小。政府为了吸引更多的投资，将股票市场也向外国投资者开放，到1996年6月，外资拥有的股份已占俄私有化企业股份总量的1/3。1998年金融危机后，经过两年的恢复，2001年俄股票市场发展较快，各项指数均有较大幅度的上升，其主要原因是俄罗斯国内宏观经济指标有所改善，以及在俄对外出口中占有相当比重的石油等能源产品的国际市场价格保持在较高水平。尽管如此，俄股票市场仍存在着风险高、股票价格波动幅度大，股本结构单一等问题。公司债券市场是俄罗斯近年来发展较快的金融市场，为企业融通资金的作用越来越大，2001年公司债券的名义交易总量已达247亿卢布，其市场的扩容潜力巨大，保持在每年100－150亿卢 WP=4 布。该市场的主要特点是实力雄厚的能源类公司的债券发行规模较大，这是因为这类公司的经营状况普遍较好，筹集资金的能力较强，对债券的清偿能力也较高。俄罗斯有价证券市场仍处于起步阶段，尚存在着资金短缺，债券市场发展不规范、不充分，货币当局缺乏对有价证券市场的宏观金融调控，公众对有价证券投资缺乏正确的认识，以及相应法律法规尚不完善等问题，亟待在今后的发展中加以解决。俄罗斯外汇市场是伴随着苏联（俄罗斯）外贸体制改革而产生并发展起来。外贸体制的改革要求国家外汇管理体制做出相应的调整，打破了国家对外汇所有权和使用权的垄断，企业可以根据自己的需要自行在外汇市场上调剂外汇。国家的汇率制度也由计划经济时的固定汇率制转而先后实行了浮动汇率制、“汇率走廊”制，以及重新自由浮动的汇率制。俄罗斯的外汇市场的形成和发展具有其本国的特色，大致可分为交易所外汇市场、银行间外汇市场、外汇期货市场和外汇现金市场。现俄共有9家外汇交易所，其中莫斯科银行间外汇交易所的交易规模占到90%以上，美元是主要交易币种，欧元的交易规模呈上升趋势。交易所的主要功能是通过买卖竞价形成卢布对外币的市场汇率。银行间外汇交易市场在外汇市场中的作用逐年增大，交易量呈高速增长之势。1992年7月实行卢布统一浮动汇率制后，俄出现了外汇期货市场。该市场的投机特点明显。俄外汇现金市场是特指有权经营外汇兑换业务的非银行兑换网点，主要经营对居民的外
【学位单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2003
【中图分类】：F835.12

【引证文献】