我国住房抵押贷款支持证券定价研究

发布时间：2020-09-19 12:41

　　住房抵押贷款证券化在20世纪70年代初兴起于美国,它是由商业银行等贷款机构将流动性较差的住房抵押贷款出售给特殊目的机构,再由其对抵押贷款进行结构性重组,以其未来可预见的现金流为担保,在资本市场上将住房抵押贷款以证券的形式出售给外部投资者的结构性融资行为。住房抵押贷款证券化在我国处于刚刚起步阶段,目前有两只MBS产品在银行间债券市场发行交易。“建元2005—1个人住房抵押贷款证券化信托产品”作为国内第一支MBS产品,已经交易至25期。住房抵押贷款发行和交易成功的关键在于定价。MBS最大的特点就是允许贷款人提前偿付部分或者全部贷款余额,因此使得MBS的未来现金流具有很大的不确定性,也因此需要建立更为精准的模型用以估计提前偿付率及其对MBS贷款池未来现金流的影响。本文通过定性与定量相结合的方法研究我国住房抵押贷款支持证券产品的定价模型,在参考国外对于提前偿付影响因素的分析的基础上,选择Logistic模型,对我国某国有商业银行住房抵押贷款样本数据进行分析,得出了影响我国提前偿付行为的重要因素。并在此基础上对“建元2005—1个人住房抵押贷款证券化信托产品”进行了定价的模拟,进一步确认了影响提前偿付率及住房抵押贷款证券化产品的重要因素。国外住房抵押贷款及证券化业务实践给了我国许多成功的经验,但是同时我们更应当注意总结国外失败的教训,比如2007年初爆发的美国次级抵押贷款危机。通过总结美国次贷危机的成因及蔓延机制,本文针对我国住房抵押贷款证券化产品定价提出了两点启示,即:除了分析住房抵押贷款提前偿付行为以及利率变动模型外,对违约风险的防范和控制,以及对评级等中介机构的监管也是我国住房抵押贷款证券化定价的重要前提和其成功发行和交易的依据。
【学位单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F832.51;F832.4;F224
【部分图文】：

曲线,回购利率,MonteCarlo法,天平

型模拟银行间7天回购利率。CIR模型为dr，二氏+己。一ldt+欲梦dwt，其中参数分别取a0=0.0065，认=一0.0051，占=0.0102，wt是标准布朗运动。图5.2为用蒙特卡洛法模拟CIR模型对银行七天回购利率进行预测的结果。(t。 =2008年2月时 B--IM=3.75%)。粗体曲线为预测平均值。采用蒙特卡罗法’(100条路径)模拟出的每月对应的B_IM作为基准利率，加上相应的利差即可得到各级证券对应的每个月的贴现率。 MMMMMMMMMMMMMonteCarl。法模拟 B--IMMM5555.5尸~~~~~~~~~一 ~~~--瞬 tttttoot66tlZtlst24t30t36t42一 t48t54t60t66t72t78t84tgot96月份份图5.2利用 MonteCarlo法模拟银行间七天回购利率20天平均值，蒙特卡罗 (MonteCarlo)方法，或称计算机随机模拟方法，是一种基于“随机数”的计算方法。

【参考文献】