中国A股市场股利税收问题实证研究
发布时间：2020-09-29 21:35
股利政策作为上市公司三大财务政策(投资、融资和股利分配)之一,长期以来都是经济学研究中一个非常重要的论题,“股利之谜”一直是中外经济学家争论的重点。本文首先就股利及其相关理论,国内外研究进行了整理和综述,阐述了我国股利政策的发展和现状,并对市场、税收政策等股利的外部影响因素进行了分析。 在此基础上,本文围绕我国两次股利个人所得税税改前后税收效应的差异,选取修正Brennan税后CAPM模型对1990-2007年我国A股市场的数据进行了实证分析,并引入市场因子对税后CAPM模型进行了进一步修正。实证结果表明:(1)在1990年对现金股利以及1998年对股票股利征收个人所得税后,税收效应显著,肯定了税改对股利政策的显著影响;(2)在引入市场收益率后,修正后的模型回归效果更好。(3)现金股利和股票股利的收益率系数c0都不等于其边际税率,说明除税收外,预期收益率还受到其他因素的影响。 为了研究股票股利同现金股利的区别,本文对两者进行了对比研究。比较其股利收益率系数发现:现金股利的系数c0大于0,小于1,而股票股利的系数c0要小于0,证明由于个人所得税的作用,股票股利收益率的增加会使得预期收益率减少,市场对股票股利包有排斥的心态。 另外,本文通过对除权除息日价格行为的研究发现:发放现金股利的上市公司,在除息日的股价实际下跌额要小于其发放的现金股利金额,而发放股票股利的公司在除权日当天通常表现为一种超额下跌,进一步印证了市场对股票股利的消极反应。最后,本文借鉴美、日等主要证券市场股利所得税制的经验,提出政策建议。
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F832.51;F812.42;F224
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.2 研究内容、方法及主要贡献
1.2.1 研究内容
1.2.2 研究方法
1.2.3 本文主要贡献
1.3 论文结构
第二章 股利政策及其相关理论
2.1 股利相关概念
2.1.1 股利
2.1.2 股利支付方式及其区别
2.1.3 股利政策
2.1.4 其他股票收益
2.2 股利外部影响因素
2.2.1 法律限制因素
2.2.2 股东及股权结构
2.2.3 投资者结构及特点
2.2.4 税收政策
2.3 股利政策的有关理论
2.3.1 “一鸟在手”理论
2.3.2 完全市场假设下的，股利无关理论
2.3.3 不完全市场条件下的股利政策理论
2.4 国内外研究综述
2.4.1 国外股利税收问题的研究现状
2.4.2 国内研究现状
2.4.3 现有研究的不足
第三章 市场及税收对股利的影响
3.1 股利政策发展及特点
3.1.1 发放股利的公司不断增加
3.1.2 股利分配形式多样化
3.1.3 股利加股本扩张
3.1.4 现金股利增加，股票股利减少
3.1.5 股利支付率较低
3.1.6 受政策影响较大
3.2 证券市场发展及对股利政策的影响
3.2.1 市场规模
3.2.2 投资者结构
3.2.3 市场行情
3.3 个税及相关政策对股利的影响
3.3.1 股利个人所得税政策变革
3.3.2 其他相关政策
3.3.3 政策对股利政策的影响
第四章 实证研究
4.1 数据说明
4.1.1 样本选取
4.1.2 数据来源
4.1.3 取值说明
4.1.4 数据处理
4.2 现金股利实证研究
4.2.1 修正Brennan 税后CAPM 模型实证
4.2.2 市场因素分析
4.2.3 税后 CAPM 模型实证模型的改进
4.2.4 除息日价格行为分析
4.2.5 现金股利实证结论
4.3 股票股利实证研究
4.3.1 修正Brennan 税后CAPM 模型实证
4.3.2 除权日价格行为分析
4.3.3 股票股利实证结论
4.4 现金股利于股票股利比较研究
第五章 主要证券市场经验及政策建议
5.1 各主要证券市场税收制度经验借鉴
5.1.1 美国股利个人所得税制
5.1.2 英国股利个人所得税制
5.1.3 日本股利个人所得税制
5.1.4 香港股利个人所得税制
5.2 我国A 股市场股利个人所得税政策比较
5.2.1 对红股征税限制了股利支付方式的选择余地
5.2.2 股利双重征税
5.2.3 个人和企业做法不一，有失公平原则
5.2.4 税收政策不利于鼓励再投资
5.3 相关政策建议
第六章 总结与展望
6.1 全文总结
6.2 进一步研究展望
参考文献
致谢
攻读学位期间发表的学术论文目录
本文编号：2830290
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F832.51;F812.42;F224
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 研究背景及意义
1.2 研究内容、方法及主要贡献
1.2.1 研究内容
1.2.2 研究方法
1.2.3 本文主要贡献
1.3 论文结构
第二章 股利政策及其相关理论
2.1 股利相关概念
2.1.1 股利
2.1.2 股利支付方式及其区别
2.1.3 股利政策
2.1.4 其他股票收益
2.2 股利外部影响因素
2.2.1 法律限制因素
2.2.2 股东及股权结构
2.2.3 投资者结构及特点
2.2.4 税收政策
2.3 股利政策的有关理论
2.3.1 “一鸟在手”理论
2.3.2 完全市场假设下的，股利无关理论
2.3.3 不完全市场条件下的股利政策理论
2.4 国内外研究综述
2.4.1 国外股利税收问题的研究现状
2.4.2 国内研究现状
2.4.3 现有研究的不足
第三章 市场及税收对股利的影响
3.1 股利政策发展及特点
3.1.1 发放股利的公司不断增加
3.1.2 股利分配形式多样化
3.1.3 股利加股本扩张
3.1.4 现金股利增加，股票股利减少
3.1.5 股利支付率较低
3.1.6 受政策影响较大
3.2 证券市场发展及对股利政策的影响
3.2.1 市场规模
3.2.2 投资者结构
3.2.3 市场行情
3.3 个税及相关政策对股利的影响
3.3.1 股利个人所得税政策变革
3.3.2 其他相关政策
3.3.3 政策对股利政策的影响
第四章 实证研究
4.1 数据说明
4.1.1 样本选取
4.1.2 数据来源
4.1.3 取值说明
4.1.4 数据处理
4.2 现金股利实证研究
4.2.1 修正Brennan 税后CAPM 模型实证
4.2.2 市场因素分析
4.2.3 税后 CAPM 模型实证模型的改进
4.2.4 除息日价格行为分析
4.2.5 现金股利实证结论
4.3 股票股利实证研究
4.3.1 修正Brennan 税后CAPM 模型实证
4.3.2 除权日价格行为分析
4.3.3 股票股利实证结论
4.4 现金股利于股票股利比较研究
第五章 主要证券市场经验及政策建议
5.1 各主要证券市场税收制度经验借鉴
5.1.1 美国股利个人所得税制
5.1.2 英国股利个人所得税制
5.1.3 日本股利个人所得税制
5.1.4 香港股利个人所得税制
5.2 我国A 股市场股利个人所得税政策比较
5.2.1 对红股征税限制了股利支付方式的选择余地
5.2.2 股利双重征税
5.2.3 个人和企业做法不一，有失公平原则
5.2.4 税收政策不利于鼓励再投资
5.3 相关政策建议
第六章 总结与展望
6.1 全文总结
6.2 进一步研究展望
参考文献
致谢
攻读学位期间发表的学术论文目录
【引证文献】
相关硕士学位论文 前3条
1 胡素彦;我国上市公司股利政策中的所得税效应[D];中国海洋大学;2010年
2 郑明珠;所得税对我国上市公司股利政策影响的研究[D];浙江财经学院;2012年
3 于志坤;基于股利政策选择中的税收效应研究[D];东北林业大学;2012年
本文编号：2830290
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/zhqtouz/2830290.html
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