中国股票市场流动性对收益率影响研究

发布时间：2020-09-30 21:05

　　流动性溢价理论认为:资产的流动性是资产定价的一个重要影响因素,流动性低的资产其预期收益高,而流动性高的资产其预期收益低。但目前对中国的股票市场到底存不存在流动性溢价这一问题还没有达成一致。本文选取在上海和深圳证券交易所1994年6月1日前上市的A股当中100家公司股票为研究对象,采用从1994年7月至2008年7月共整整14年的月数据作为研究样本,试图从长期的角度来考察股票市场流动性对收益率的影响。为适应做长期流动性对收益率影响的研究,我们新构建了AL流动比率来衡量流动性,并根据数据的类型特点,分别从横截面和时间序列两个角度建立了面板数据模型进行实证分析,以此来考察流动性对收益率的影响,另外还检验了小公司效应,账面市值比效应是否存在,以及流通股比例对个股收益率的影响。通过实证研究,我们发现: (1)在横截面上,从长期的角度来看,不同股票的流动性差异对个股收益率没有影响,中国的股票市场不存在流动性溢价。 (2)在时间序列上,从月数据的角度来考察,流动性对收益率有显著影响,但影响随时间而不同,其中,流动性对滞后一期和滞后两期的个股收益率有显著影响,但对滞后一期而言,存在流动性溢价,对滞后两期而言,不存在流动性溢价。
【学位单位】：青岛大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F224;F832.51
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章绪论
    1.1 研究背景及研究意义
    1.2 国内外研究动态
        1.2.1 国外研究状况
        1.2.2 国内研究状况
    1.3 本文的研究内容及结构
第2章股票市场流动性及流动性溢价的基本理论
    2.1 股票流动性的定义及内涵
        2.1.1 股票流动性的定义
        2.1.2 股票流动性的多重属性
        2.1.3 股票流动性的影响因素
    2.2 股票流动性的度量
        2.2.1 基于价差的流动性度量方法
        2.2.2 基于交易量的流动性度量方法
        2.2.3 基于价格——交易量相结合的流动性度量方法
        2.2.4 基于时间的流动性度量方法
第3章指标选取构建和模型构建
    3.1 指标选取和构建
    3.2 模型构建
        3.2.1 模型中变量的选择
        3.2.2 横截面和时间序列模型构建
第4章样本的选取和数据的处理与统计分析
    4.1 样本的选取
    4.2 数据处理
    4.3 数据总体的统计描述
第5章流动性对收益率的横截面实证分析
    5.1 横截面的描述性统计
    5.2 横截面的实证分析
    5.3 横截面的实证结果总结及分析
第6章流动性对收益率影响的时间序列分析
    6.1 各指标的平稳性检验
    6.2 时间序列分析
    6.3 时间序列的实证结果总结及分析
结论
参考文献
攻读学位期间的研究成果
附录
致谢

【参考文献】