证券市场与交易费用研究

发布时间：2020-10-10 02:05

　　本文运用制度分析的方法，探讨了制度与政策偏好对于证券市场发展的影响。证券市场信息不对称与不完全性、价格流动性以及市场投机性与外部性导致证券市场交易费用高和市场失灵。我国转轨时期证券市场不成熟性与政府主导性制度变迁引发的证券行政监管失灵表现在：企业“融资悖论”，上市公司“准国企化”，证券市场成为国企寻租的场所；证券市场金融抑制如“所有制歧视”，致使国民收入损失；证券中介机构许可证制度，国有垄断证券公司和基金市场，限制了证券市场与其它金融市场之间的市场竞争；投资工具狭窄，证券市场投资主体个体化，证券发行价格的抑制与证券交易价格的过度投机导致市场扭曲和金融配置效率低下，市场孕育严重的金融风险。为了阐明证券市场政府主导性制度安排加剧市场扭曲和效率低下，本文在对新制度经济学和证券经济学等有关理论归纳总结的基础上，通过构建交易费用—证券合约这一理论框架，对中国证券市场有效性进行了实证研究。分别从国企股权融资偏好，投资者结构以及证券市场市盈率和有效性等角度论证了中国证券市场金融资源配置问WP=3题；笔者强调指出，政府管制过度是造成证券市场诸多问题的首要因素。在此基础上，本文对证券市场泡沫形成进行了理论归纳，并通过理论模型揭示了证券市场金融抑制对国民经济影响；最后，本文分别从产权制度改革、证券监管创新和金融深化等角度阐述了中国证券市场完善和发展的思路，并对西部证券市场发展做了初步的讨论。研究中国证券市场运行与发展是一项涉及面广且富有开创性工作，本文不面面俱到证券市场参与者的筹资与投资行为，而是以证券市场交易费用为切入点，把股票与债券发行与交易市场统视为证券合约，从而形成了研究证券市场的新思路；从我国证券合约制度安排和政策设计的角度，以国企股权融资偏好与证券市场价格决定机制这条主线，深入分析和研究我国证券市场金融资源配置效率与证券价格有效性问题；对我国证券市场运行与发展问题进行了一系列有创新意义的研究，给出了证券监管合约最适度理论模型，提出证券监管的新内容和金融抑制影响证券市场有效性等新观点。论文在重视定性分析的同时，有意加重研究中定量与实证分析，并通过建立理论和计量经济模型进行实际验证，以提高论文的学术水平和应用价值。
【学位单位】：西北大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2001
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
中文摘要
英文摘要
1. 导论
    1.1 证券与证券市场
        1.1.1 证券与证券产品
        1.1.2 储蓄—投资、交易效率与证券市场
        1.1.3 证券市场的功能
        1.1.4 中国证券市场的形成与发展
    1.2 证券市场结构与运行
        1.2.1 证券市场的结构与运行概念
        1.2.2 证券市场运行研究
    1.3 证券市场的基本特征
        1.3.1 信息的不对称性
        1.3.2 信息的不完全性
        1.3.3 价格的流动性
        1.3.4 证券市场的投机性
        1.3.5 证券市场的外部性
        1.3.6 中国证券市场的不成熟性
    1.4 分析证券市场主体行为与运行的理论综述
        1.4.1 博弈论
        1.4.2 信息经济学
        1.4.3 交易成本理论
2. 中国证券市场规模扩张的动因分析
    2.1 中国证券市场的规模与结构
    2.2 中国证券市场投资者结构分析
    2.3 “融资悖论”与中国企业运作的实证分析
        2.3.1 现代企业融资的权衡理论
        2.3.2 中国企业融资结构的实证分析
        2.3.3 中国上市公司治理结构的理论分析
3. 证券合约、交易费用与中国证券市场监管方式选择
    3.1 证券合约与中国证券市场的合约结构
        3.1.1 证券合约的内涵与特征
        3.1.2 中国证券市场的合约结构
    3.2 信息不对称、交易费用与证券监管的合约选择
        3.2.1 证券市场的交易费用
        3.2.2 信息不对称、交易费用与证券监管的合约分析
    3.3 证券市场信息披露制度的理论分析与中国证券监管的理性选择
        3.3.1 中国证券法确立的信息披露制度
        3.3.2 信息披露制度依据的一般分析
        3.3.3 信息披露制度中的政府活动空间
4. 证券合约定价与有效性实证分析
    4.1 证券市场价格决定及其变动机制
        4.1.1 内在价值决定论
        4.1.2 股票价格的形成及其评析
        4.1.3 中国证券市场市盈率实证分析
    4.2 证券市场有效性与金融资源配置效率
        4.2.1 有效证券市场概念
        4.2.2 有效市场理论与金融资源配置
        4.2.3 证券市场有效性的检验
        4.2.4 证券市场有效性的实证分析
    4.3 证券市场其他股票价格理论及中国证券市场泡沫形成模型
        4.3.1 大傻瓜理论
        4.3.2 理性泡沫理论
        4.3.3 中国证券市场泡沫模型分析
5. 中国证券市场的发展与完善
    5.1 中国证券市场资源配置存在问题和出路
        5.1.1 证券市场存在的主要问题
        5.1.2 建立有效市场的政策建议
    5.2 制度创新与中国证券市场的发展
        5.2.1 制度创新是我国证券市场发展的现实选择
        5.2.2 金融深化与证券市场制度创新
    5.3 西部经济与证券市场的发展
        5.3.1 证券市场化改革给西部经济带来的挑战
        5.3.2 西部大开发为西部证券市场带来的历史机遇
        5.3.3 西部证券市场发展的战略选择
后记与致谢
主要参考文献
附件

【引证文献】