五粮液股份有限公司投资价值分析
发布时间：2020-10-10 02:53
本文的核心论点是:尽管五粮液公司的股价在过去的一年半里有了大幅的飙升,但通过分析估值,我们认为其作为白酒行业最优秀的上市公司之一,仍有投资价值。 围绕上述论点,本文从以下三个主要方面展开了论述: 1.人民收入水平的提高和随之而来的消费结构升级,是白酒行业尤其是白酒行业龙头公司高速成长的最根本动力。白酒产品高档化和超高档化的趋势越来越明显,品牌白酒收入和利润增速都高于行业整体水平,行业集中度进一步提高。 2.五粮液的品牌是其最强的核心竞争力,一方面使其拥有了稳定的客户群,另一方面也使其有较强的定价能力获得高额的利润。未来随着我国高端白酒市场的迅速发展和五粮液公司的产品结构升级,五粮液公司将获得更大的发展空间。但是巨额的关联交易造成的利润流失是影响五粮液公司投资价值的最关键因素。 3.运用了比较公司法和自由现金流折现法对五粮液公司的股价进行了估值。与贵州茅台等可比公司相比,五粮液公司的股价有一定的折价。运用了自由现金流折现法进行分析时采用三阶段增长模式,得到的结果是五粮液公司仍有一定的投资价值。
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2007
【中图分类】：F426.82;F832.51
【部分图文】：
随着收入的增加，直接促进消费的增长，使人均白酒消费的步提高。食品饮料行业消费需求增长的持续性较强，我国未来 10 年食品饮保证快速的总量增长，尤其是整个酒精饮料行业的发展，从图 1.1 中国的酒精饮料行业连续 7 年高复合增长，这是我国白酒行业未来长发展的根本保证。中国酿酒工业协会日前发布的报告显示，2006 年上企业饮料酒销售收入 2295.01 亿元，同比增长 28.16%。规模以上润 180.03 亿元，同比增长 34.88%，其中白酒 100.20 亿元。白酒业利酒业总利润近六成，而啤酒和葡萄酒的利润增长幅度略低于行业增业的巨额利润一方面来自于销量的持续增长，另一方面来自于白酒平在酒精饮料中上升最快，见图 1.2。据国家统计局资料显示，2006 年白酒行业实现销售收入 971 亿元 31.08%，利润总额达到 100.2 亿，较去年同期增长 36.9%，产量达到 3比增长 18.18%。
资料来源：中信证券研究部。图 1.2 我国白酒平均吨价水平在酒精饮料中上升最快（万元/吨）.2.2 消费升级是个长期持续的过程，品牌白酒企业将获更大发展2003 年我国人均 GDP 首次突破 1000 美元，达 1090 美元。按照国际经验，一国人均 GDP 达 1000 美元时，居民消费结构将从生存型向享受、发展型转。在这个转变的过程中一个突出的特点是居民饮食结构中低端产品消费量下，而高端食品消费量随收入的增加而上升，居民的白酒消费已进入消费升级段。伴随着我国城市化进程的不断加快，消费人群的结构发生持续的变化，同居民收入结构差异扩大，越来越多的居民消费能力不断提高，推动我国享受消费规模不断扩大。享受型消费对白酒的档次和质量提出了更高的要求，而名品牌的白酒是品质的保证。品牌消费将成为未来白酒行业消费的长期趋势，酒行业龙头企业在行业成长过程中将获得更大的收益。迎合消费升级的要求，白酒行业各公司也对自身产品进行结构性调整，积
资料来源：中信证券研究部。图 1.3 白酒品牌形成的六种要素1.2.3 烈酒行业的国际经验根据国际葡萄酒与烈酒数据公司的数据，全球烈酒市场从 1999 年至 2003年间年均增长 6.3%（见图 1.4）。如图 1.4 所示，可以看出，在成熟市场，烈性酒的消费仍然是持续增长的。在中国，白酒行业的消费增长虽然目前有些萎缩，但是可以预见将来还是会处于平稳上升趋势。从图 1.4 也可以看出，过去 10 年里，在白酒行业平稳增长的同时，知名品牌的增长速度是最快的。排名前 100名的品牌增长速度高于行业平均水平，排名前 20 名的品牌增长速度又高于排名前 100 名的增长速度，说明行业的集中度进一步提高，行业龙头公司获得了越来越大的市场份额。但排名前 10 名的品牌增长速度却低于排名前 20 名品牌的增长速度，说明知名品牌中的竞争是非常激烈的。从整体来看，知名品牌烈性酒仍然会持续快速增长。
本文编号：2834612
【学位单位】：清华大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2007
【中图分类】：F426.82;F832.51
【部分图文】：
随着收入的增加，直接促进消费的增长，使人均白酒消费的步提高。食品饮料行业消费需求增长的持续性较强，我国未来 10 年食品饮保证快速的总量增长，尤其是整个酒精饮料行业的发展，从图 1.1 中国的酒精饮料行业连续 7 年高复合增长，这是我国白酒行业未来长发展的根本保证。中国酿酒工业协会日前发布的报告显示，2006 年上企业饮料酒销售收入 2295.01 亿元，同比增长 28.16%。规模以上润 180.03 亿元，同比增长 34.88%，其中白酒 100.20 亿元。白酒业利酒业总利润近六成，而啤酒和葡萄酒的利润增长幅度略低于行业增业的巨额利润一方面来自于销量的持续增长，另一方面来自于白酒平在酒精饮料中上升最快，见图 1.2。据国家统计局资料显示，2006 年白酒行业实现销售收入 971 亿元 31.08%，利润总额达到 100.2 亿，较去年同期增长 36.9%，产量达到 3比增长 18.18%。
资料来源：中信证券研究部。图 1.2 我国白酒平均吨价水平在酒精饮料中上升最快（万元/吨）.2.2 消费升级是个长期持续的过程，品牌白酒企业将获更大发展2003 年我国人均 GDP 首次突破 1000 美元，达 1090 美元。按照国际经验，一国人均 GDP 达 1000 美元时，居民消费结构将从生存型向享受、发展型转。在这个转变的过程中一个突出的特点是居民饮食结构中低端产品消费量下，而高端食品消费量随收入的增加而上升，居民的白酒消费已进入消费升级段。伴随着我国城市化进程的不断加快，消费人群的结构发生持续的变化，同居民收入结构差异扩大，越来越多的居民消费能力不断提高，推动我国享受消费规模不断扩大。享受型消费对白酒的档次和质量提出了更高的要求，而名品牌的白酒是品质的保证。品牌消费将成为未来白酒行业消费的长期趋势，酒行业龙头企业在行业成长过程中将获得更大的收益。迎合消费升级的要求，白酒行业各公司也对自身产品进行结构性调整，积
资料来源：中信证券研究部。图 1.3 白酒品牌形成的六种要素1.2.3 烈酒行业的国际经验根据国际葡萄酒与烈酒数据公司的数据，全球烈酒市场从 1999 年至 2003年间年均增长 6.3%（见图 1.4）。如图 1.4 所示，可以看出，在成熟市场，烈性酒的消费仍然是持续增长的。在中国，白酒行业的消费增长虽然目前有些萎缩，但是可以预见将来还是会处于平稳上升趋势。从图 1.4 也可以看出，过去 10 年里，在白酒行业平稳增长的同时，知名品牌的增长速度是最快的。排名前 100名的品牌增长速度高于行业平均水平，排名前 20 名的品牌增长速度又高于排名前 100 名的增长速度，说明行业的集中度进一步提高，行业龙头公司获得了越来越大的市场份额。但排名前 10 名的品牌增长速度却低于排名前 20 名品牌的增长速度，说明知名品牌中的竞争是非常激烈的。从整体来看，知名品牌烈性酒仍然会持续快速增长。
【引证文献】
相关硕士学位论文 前2条
1 姜文娟;五粮液关联交易与大股东利益输送案例研究[D];山东大学;2010年
2 陈中民;丽江旅游股票投资价值分析[D];西南交通大学;2012年
本文编号：2834612
本文链接：https://www.wllwen.com/guanlilunwen/zhqtouz/2834612.html
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