资本市场开放与国有股减持

发布时间：2020-10-12 20:05

　　 本文从股票的内在价值入手，说明股票的价格围绕其内在价值上下波动。上市公司的未来分红现金流决定股票的内在价值。而公司分红的根本在于公司经营活动产生的盈利。公司追求股价最大化或者追求利润最大化本质上是一致的。物质资本的可抵押性决定了在一般情况下，物质资本的所有者掌握企业的“剩余索取权”。由于物质资本的所有者往往不具备管理公司取得最大利润的能力，出现了经理人阶层。公司的管理中产生了“委托-代理问题”。为了使公司能达到自身的目标，要求公司的“剩余索取权”和“剩余控制权”要有对应安排。公司治理结构起到重要作用。在中国，国有股份的所有权是由政府代为行使的。政府作为社会的管理者，其目标是和企业利润最大化的目标不一致的。而且，更重要的是，政府不能既当“运动员”，又当“裁判员”，否则容易出现行政权利的“寻租”，造成腐败。改革过程中的政企分开，放权让利，使得政府对企业的控制分散到地方和部委，进而在很大程度上失控。国有股权的所有者缺位，造成了两个问题，一是经营者的“内部人控制”，二是经营者通过国有大股东的控股权（国有股一股独大）对小股东权益进行侵害。减持国有股应该站在改善公司治理结构的高度。引进国外投资者对于填补减持所需的资金缺口和引入所有者约束都有积极意义。市场化的定价方案符合经济规律，使每个人都有参与的权利。通过国际比较，“合格外国机构投资者”制度应该是吸引外资参与减持的有效方案。将国有股权形成减持基金分批发售，是灵活稳妥的方法。
【学位单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2002
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
第一章 国有股减持问题的来龙去脉（代序）
    第一节     中国股票市场的形成与发展
    第二节     国有股的定义
    第三节     国有股减持的冲击
第二章 股票的内在价值与公司治理结构
    第一节     股票的内在价值
    第二节     委托代理问题、公司治理结构和约束激励机制
第三章 国有股减持与公司治理结构
    第一节     所有者缺位问题
    第二节     公司治理的重点
第四章 国家股减持的市场化方案
    第一节     国有股减持的市场定价方式
    第二节     国家股流通的价值发现机制
    第三节     七大类初步方案
第五章 资本市场开放环境中的国家股减持
    第一节     市场资金缺口和引入国外投资者的必要性
    第二节     ＂合格外国机构投资者＂制度
    第三节     国际上可供借鉴的经验
第六章 结语
参考资料

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本文编号：2838212