加入成本参量的最优CVaR衍生证券投资组合

发布时间：2020-10-13 01:14

　　 本文的研究对象是运用于衍生证券投资组合风险管理中的CVaR。目的是要分析得到的是一个具有最佳CVaR的投资组合。为了找到更令人满意,更合理的最佳组合,也是本文要重点介绍的:我们将“成本”也看成是CVaR最优化目标函数的一个附加参量。 在目前各类风险管理实际操作中,Value at risk(VaR)和Conditional value at risk(CVaR)是最常用的风险度量方法。CVaR与传统的VaR相比,具有VaR所没有的一些好特性与好品质(如一致性等),作为VaR的发展与改进,更受广大研究与从业人员的青睐。 研究过程中会发现,衍生证券投资组合的CVaR或者VaR最小化问题的解普遍具有不稳定,不合理的表现。比如基于衍生证券价值delta—gamma近似的CVaR和VaR最小化问题就存在无穷多个解;或者运用Monte Carlo模拟,投资组合的最优CVaR问题的解普遍具有相对较多的投资工具总数,导致实际操作的成本过高。 加上了相应的成比例的“成本”这个附加参数后,可以得到一个更加合理,更加满意的最优CVaR衍生证券投资组合,这个组合包含相当少的投资工具种类,以及相当大小的CVaR和VaR值。
【学位单位】：浙江大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F830.91;F224
【部分图文】：

图1:最优投资组合对于徽小变动的敏感反应对于1美元的投资金额，在上面条件情况下，最优的投资组合的VaR~.000412，cvaR二.000421。图1表明的是，对于不同的微小变动，最佳投资组合的不同情景。其中Portfoh。1对应没有变动的情况，而portfolioZ和Portfoli。3分别对应于0.5%和一5%变动的情况。这样情况下，新的vaR和cvaR分别等于:vaR=.000416、evaR==0.00423和vaR=0.00407、evaR=0.00414。从图中可以看出，当风险值相差不到2%时，最优投资组合的投资比例却相差甚大。为了进一步说明式(12)最优组合解的一些问题，我们再在考虑这样一个例子。由12种vanilla看涨期权
【共引文献】

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本文编号：2838538