资产证券化的风险博弈分析与定价研究

发布时间：2020-10-13 15:54

　　 始于2007年的金融危机袭击了全球的金融市场,并使得世界经济持续衰退到现在,各国政府纷纷出台救市计划,刺激经济增长。此次金融危机的罪魁就是上世纪70年代金融创新的产物——次级抵押贷款证券化产品,评级机构在其间起到了推波助澜的作用。我国的金融市场正处于蓬勃发展的阶段,资产证券化在我国还是一个年轻的产物,作为重要的融资工具有着广阔的发展前景。金融危机的爆发告诫我们：对资产证券化风险的研究和控制尤为重要。本文对资产证券化过程中部分风险的控制方法以及定价方式进行了研究,具有重大的现实意义,并对实践操作有一定的指导作用。 本文共分为五个部分：第一部分为引言,主要介绍了本文的研究背景、国内外文献以及篇章结构。第二部分介绍了资产证券化的相关理论。第三部分是资产证券化的风险博弈分析,首先介绍了次贷相关产品的形成机制,分析了资产证券化运行风险；其次运用委托代理模型分析了提高基础资产质量的方法；最后运用机制设计理论分析了第三方风险。第四部分为资产证券化的定价研究。第五部分为结论和进一步研究方向。 本文的创新之处共有三个方面：第一,根据委托——代理原理对基础资产的质量进行了风险博弈分析,在资产出售人和证券化产品的投资人之间构建了有关基础资产质量风险的委托代理模型；第二,借助了博弈论和显示原理的思想设计了第三方约束机制模型；第三,使用收益资本化的原理,利用计量经济学和应用随机过程中转移矩阵的方法,综合了现行信托基金的分层模式,针对中期信贷资产证券化产品,从理论上提出了带有更少且宽松的前提假定的定价模型。
【学位单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F830.91
【部分图文】：

3资产证券化过程中的风险博弈分析资产证券化过程中由于制度设计，流程的特点使得在其中有很多的不确定性的因素，席卷全球的金融风暴就是由于对证券化产品及其衍生产品的风险估计不足，对市场环境过分乐观，加上评级公司的推波助澜，使得人们忽视了风险对冲工具的开发，次级贷款相关产品几乎没有可以避险的金融工具供投资者使用，以至于资金流链条断裂产生了不可阻挡的多米诺效应，短时间内产生了巨大的破坏性。次级按揭债券相关产品是以低信用住房贷款为支持形成的复杂的债券和相关衍生产品，其中次级按揭贷款是指美国商业银行或专业贷款机构向信用分数较差的个人发放的首付低于20%的房贷产品;这些贷款者在最初的2一3年里仅需要支付很低的固定利率(甚至不支付利率)，在2一3年之后再按照市场浮动利率还贷。投行承销大量次级按揭债券，同时也持有部分次级按揭债券。次级贷款相关产品的形成机制如下:(3)

资料来源:CICC3.1资产证券化运行风险针对证券化过程进行风险分析成为证券化研究的不可或缺的一个环节。资产证券化具有其他固定收益证券类似的风险，但是也有其自身的风险结构，即来自于基础资产的信用风险和产生于交易结构的证券化风险。3.1.1基础资产风险由于资产证券化过程采用了“真实出售”和“破产隔离”的结构设计，证券化的资产的信用状况和发起人的综合信用水平实现了分离，所以作用于发起人的大部分风险不会再直接对资产支持证券构成影响，所以，资产支持证券的投资者和评级机构关

图5交易方关系图2.评级方法评级机构在分析得出信用风险意见的过程中经常使用分析师或数学模型。标普公司采用的是分析师主导评级方式。分析师主导评级方法就是在对一家企业或市政机构进行评级时，评级机构通常指定一位分析师和一个由专业人士组成的团队，分析师主要负责评估该实体的信用可靠性。他们的信息来源通常是公开报告以及与管理层的访问和讨论，以此分析该实体的财务状况、业务表现、政策和风险管理策略。
【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 王双;我国风险资本退出机制研究[D];首都经济贸易大学;2011年

本文编号：2839373