QFII与中国证券投资基金投资行为比较
发布时间：2020-10-14 03:53
随着在国内证券市场上的投资额度的放宽和投资力度的扩大,QFII在国内证券市场上的影响也越来越大。一直在国内处于领头羊地位的机构投资者——中国证券投资基金,也正快速稳定的发展着。两者的发展历史、投资理念、制度现状都有很大不同,这些因素是否决定了QFII与国内证券投资基金的投资行为的差异呢?本文的目的就是比较QFII与国内证券投资基金的投资行为的差异并挖掘决定差异的原因,并最终提出相关建议,这对他们的持续发展以及国内金融市场的发展都意义重大。 本文主要内容包括以下几个部分: 第一部分文献综述,是对本论文的研究内容的已有研究成果进行概括说明。包括行为金融学的发展背景、过程、现状和模型以及国内外机构投资者的研究成果。 第二部分对QFII和中国基金的制度做深入分析。在QFII的发展研究上以最早的台湾QFII的发展研究为基础将台湾QFII发展与国内QFII现状做比较;中国基金的发展研究部分详细分析中国的基金业发展的三个阶段:老基金时代、封闭式基金发展阶段,开放式基金发展阶段。 第三部分QFII与中国基金的投资组合分析主要分析比较两者的资产配置,包括各自的A股投资分析、可转债投资分析、国债投资分析以及QFII的基金投资分析。比较研究发现QFII对大势的判断和把握要优于国内证券投资基金;QFII对可转债和国债的投资力度大于国内证券投资基金;另外QFII也注重利用国内的研究团队,持有相当数量的国内证券投资基金,但是对着对中国股市的了解越来越多,对国内证券投资基金的投资减少。 第四部分QFII与中国基金投资特征分析主要从行业策略、选股偏好、交易策略以及投资独立性四个方面进行分析。比较研究发现QFII对国内具有传统优势的行业投资较多,行业集中度更高;而国内证券投资基金对金融保险业的投资力度最高,同时也很注重中国传统优势行业。在选股偏好方面,国际经验上以大盘蓝筹为主要投资对象的QFII在中国的投资更多的集中在中盘股、中低价股,国内证券投资基金的前20名重仓股反而主要集中在大盘股和中低价股。QFII与国内证券投资基金都采用动量交易策略。另外羊群行为检测结果QFII并没有表现出比国内证券投资基金更高的独立性。 第五部分对QFII与国内证券投资基金的投资行为比较做出总结分析,并且找出两者存在差异的具体原因。第六部分根据以上比较分析针对国内金融市场、QFII和国内证券投资基金分别提出建议。
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：
图 3-3：瑞士银行、摩根士丹利、花期全球、荷兰商业银行的重仓市值变化Figure 3-3 change of amount of money invested in A share of different companys of QFII图片来源：聚源数据库1.2 中国证券投资基金持有 A 股表 3-2 基金投资 A 股金额及占总资产比例基金投资 A 股时期 基金A股投资市值(万元) 占总资产比例（%）2004 16028205.54 47.282005 17445905.47 35.802006 48128156.98 65.252007 246614586.84 74.22中国证券投资基金 A 股投资也是投资的最重要的部分，投资 A 股的市值自 2004 年开始也逐步增加，但是在 2006 年之前增加的幅度很小，中国股市开始复苏的 2005 年相比比 2004年持仓金额仅仅增加了 8.80%，持仓比例甚至在股指回升的 2005 年持续下降达到了最低，仅有 35.80%，将基金的持仓金额以及持仓比例与上证指数比较可以发现，中国证券投资基金没有把握 2005 年的股指上行趋势。
图 3-6 博时主题、华夏红利、华夏大盘、广发稳健重仓市值变化Figure 3-6 change of amount of money invested in A share of different companys of China’s fund图片来源：聚源数据库另分别观察投资年限较长的国内证券投资基金华夏红利、华夏大盘、博时主题、广发聚丰的重仓市值变化，与基金的总体持仓金额的走势基本一致（见图 3-6），均可证明国内的证券投资基金已经具有了一定的把握大势的能力，但是对市场的判断和把握与 QFII 依然有距离。另外中国证券投资基金持有股票占总资产的比例远大于 QFII。这主要是由于中国的证券投资基金相比于 QFII 对中国市场的研究时间更为长久，更加了解中国的市场。同时由于相比于 QFII，中国对国内证券投资基金的限制较少，承受的管制风险更小，于是愿意在投资上承受更大风险以获得较高收益。从对中国 A 股的投资力度上来看，鉴于中国对 QFII 的投资额度的限制，目前中国证券投资基金的投资规模是 QFII 的几十倍，对中国证券市场的影响要远大于 QFII，在稳定市场还是增加市场波动上的作用相比于 QFII 更加值得关注。2.可转债投资
金投资的可转债上市公司所属行业也主要以电力、钢铁、有色金属、造纸等基础性。明显可转债对中国证券投资基金的吸引力小于对 QFII 的吸引力，中国证券投资基的投资力度的重视使得可转债的投资地位不高。投资FII 投资国债04 年 3 月，日兴资产管理公司的公募基金“旧兴中国人民币国债母基金”在海外，成为首只海外发行的人民币国债基金。目前，QFII 具体投资了那些国债品种还的信息披露，只有瑞士银行声称其 8 亿美元的投资份额中有 10%一 20%投资于国监会在 2005 年初公布 QFII 投资了 37 亿元人民币的国债品种，占其投资总额的 2II 重仓持有人民币国债是基于考虑民币升值因素。中国国债短期利率与欧美国家，但长期利率则远低于欧美发达国家长期公债，加之国债回购受政策限制，QFI国债的前景并不乐观。是在国际机构看来，随着中国经济快速发展，人民币升值是迟早的。人民币升值的了 QFII 投资国债的重要缘由。
【引证文献】
本文编号：2840138
【学位单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：
图 3-3：瑞士银行、摩根士丹利、花期全球、荷兰商业银行的重仓市值变化Figure 3-3 change of amount of money invested in A share of different companys of QFII图片来源：聚源数据库1.2 中国证券投资基金持有 A 股表 3-2 基金投资 A 股金额及占总资产比例基金投资 A 股时期 基金A股投资市值(万元) 占总资产比例（%）2004 16028205.54 47.282005 17445905.47 35.802006 48128156.98 65.252007 246614586.84 74.22中国证券投资基金 A 股投资也是投资的最重要的部分，投资 A 股的市值自 2004 年开始也逐步增加，但是在 2006 年之前增加的幅度很小，中国股市开始复苏的 2005 年相比比 2004年持仓金额仅仅增加了 8.80%，持仓比例甚至在股指回升的 2005 年持续下降达到了最低，仅有 35.80%，将基金的持仓金额以及持仓比例与上证指数比较可以发现，中国证券投资基金没有把握 2005 年的股指上行趋势。
图 3-6 博时主题、华夏红利、华夏大盘、广发稳健重仓市值变化Figure 3-6 change of amount of money invested in A share of different companys of China’s fund图片来源：聚源数据库另分别观察投资年限较长的国内证券投资基金华夏红利、华夏大盘、博时主题、广发聚丰的重仓市值变化，与基金的总体持仓金额的走势基本一致（见图 3-6），均可证明国内的证券投资基金已经具有了一定的把握大势的能力，但是对市场的判断和把握与 QFII 依然有距离。另外中国证券投资基金持有股票占总资产的比例远大于 QFII。这主要是由于中国的证券投资基金相比于 QFII 对中国市场的研究时间更为长久，更加了解中国的市场。同时由于相比于 QFII，中国对国内证券投资基金的限制较少，承受的管制风险更小，于是愿意在投资上承受更大风险以获得较高收益。从对中国 A 股的投资力度上来看，鉴于中国对 QFII 的投资额度的限制，目前中国证券投资基金的投资规模是 QFII 的几十倍，对中国证券市场的影响要远大于 QFII，在稳定市场还是增加市场波动上的作用相比于 QFII 更加值得关注。2.可转债投资
金投资的可转债上市公司所属行业也主要以电力、钢铁、有色金属、造纸等基础性。明显可转债对中国证券投资基金的吸引力小于对 QFII 的吸引力，中国证券投资基的投资力度的重视使得可转债的投资地位不高。投资FII 投资国债04 年 3 月，日兴资产管理公司的公募基金“旧兴中国人民币国债母基金”在海外，成为首只海外发行的人民币国债基金。目前，QFII 具体投资了那些国债品种还的信息披露，只有瑞士银行声称其 8 亿美元的投资份额中有 10%一 20%投资于国监会在 2005 年初公布 QFII 投资了 37 亿元人民币的国债品种，占其投资总额的 2II 重仓持有人民币国债是基于考虑民币升值因素。中国国债短期利率与欧美国家，但长期利率则远低于欧美发达国家长期公债，加之国债回购受政策限制，QFI国债的前景并不乐观。是在国际机构看来，随着中国经济快速发展，人民币升值是迟早的。人民币升值的了 QFII 投资国债的重要缘由。
【引证文献】
相关硕士学位论文 前5条
1 徐伟;WK公司现金投资管理研究[D];华东理工大学;2011年
2 刘敏;QFⅡ持股对股价同步性的影响研究[D];中南大学;2010年
3 张磊;社保基金在A股市场投资行为研究[D];西南财经大学;2011年
4 葛波波;QFⅡ与我国证券投资基金投资行为比较[D];上海师范大学;2012年
5 李晗;QFII与中国证券投资基金业绩比较研究[D];复旦大学;2012年
本文编号：2840138
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