权证到期效应的实证分析

发布时间：2020-10-18 15:31

【摘要】： 伴随着股权分置改革的进程,权证的复出便成为我国资本市场的焦点,引起了投资者的广泛关注和资金的大量涌入。权证不仅仅是非流通股为实现流通而支付的一种补偿对价方案,而且是我国证券市场上第一支金融衍生产品,是资本市场创新与发展的突破口。但就目前的情况看来,权证的发展并非一帆风顺,尤其在权证临近到期时经常遭到投资者的炒作。因此有必要对权证的到期效应进行研究。 本文将权证的到期效应分为两部分,一部分是权证到期的投机效应,实证中以权证未来权力的不同为划分标准,以权证最后交易日之前的5个交易日为事件期,计算了权证的价格波动和换手率的变动情况。在分析中发现,认股权证的价格在最后交易日明显上涨,换手率较高,交易活跃;认沽权证的价格波动幅度、换手率均高于认股权证,投机气氛浓厚。针对这种现象本文对权证到期投机的原因及后果给出了详尽的分析。另一部分是权证到期时的关联效应,即权证到期时对与之关联的标的股票成交量及超常报酬率的影响,实证分析仍是以认股权证和认沽权证为分类标准,分别对关联效应进行实证分析,实证结果表明认股权证在行权时标的股票成交量有所放大,但股票价格并没有波动;在股票市场这一轮牛市的作用下,认沽权证到期时都属于价外权证,没有行权可能,标的股票未受到权证炒作的影响。结合权证到期效应的实证分析结果,对权证功能的实现情况进行评价,并针对权证市场存在的不足提出建议措施。
【学位授予单位】：哈尔滨工程大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2008
【分类号】：F832.51;F224
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 论文写作的背景、目的和意义
        1.1.1 论文写作的背景
        1.1.2 论文写作的目的和意义
    1.2 国内外研究现状
        1.2.1 国外研究现状
        1.2.2 国内研究现状
        1.2.3 对国内外研究的评述
    1.3 本文的研究方法与结构安排
        1.3.1 本文的研究方法
        1.3.2 本文的研究思路
    1.4 本文的创新之处
第2章 相关基本理论
    2.1 权证基本知识
        2.1.1 权证的定义
        2.1.2 权证的分类
        2.1.3 权证的功能
    2.2 权证的价格
        2.2.1 权证价格的构成
        2.2.3 影响权证价格的因素
    2.3 本章小结
第3章 权证到期的投机效应
    3.1 投机效应的实证分析
        3.1.1 认股权证的投机效应
        3.1.2 认沽权证的投机效应
    3.2 权证到期投机的原因
        3.2.1 权证到期时的价格很低
        3.2.2 权证的涨跌停幅度过大
        3.2.3 信息传导机制不畅通
        3.2.4 金融衍生产品品种单一
        3.2.5 缺乏内在的定价机制
        3.2.6 投资者警惕风险的意识不高
    3.3 权证到期投机的后果
        3.3.1 权证到期投机的影响有限
        3.3.2 到期权证投机损益可能有限
        3.3.3 不利于权证市场健康发展
        3.3.4 到期权证投机促进监管部门的成熟及制度的完善
    3.4 本章小结
第4章 权证到期的关联效应
    4.1 关联效应的实证分析
        4.1.1 认股权证到期的关联效应
        4.1.2 认沽权证到期的关联效应
    4.2 权证到期关联效应的原因分析
        4.2.1 发行人多为大股东
        4.2.2 权证派发比例较高
        4.2.3 权证的创设与注销机制
    4.3 权证到期关联效应的后果
        4.3.1 价格影响
        4.3.2 成交量影响
    4.4 本章小结
第5章 权证功能的评价
    5.1 已实现的功能
        5.1.1 提高了A股市场的活跃程度
        5.1.2 提高上市公司的融资效率
    5.2 亟待完善的功能
        5.2.1 认沽权证的做空功能
        5.2.2 价格发现功能
        5.2.3 风险管理功能
    5.3 本章小结
第6章 建议与对策
    6.1 修改涨跌幅制度
    6.2 提高信息传递效率
    6.3 丰富金融衍生品市场
    6.4 提高投资者风险意识
    6.5 临到期权证的投资策略
    6.6 本章小结
结论
参考文献
攻读硕士学位期间发表的论文和取得的科研成果
致谢

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本文编号：2846483