我国认购权证价格的实证研究

发布时间：2020-10-18 16:55

　　 本论文试图通过对认购权证定价的产生背景的研究，数学模型的建立和实证检验分析，发现权证定价模型定价效果，找到较为接近事实的和有效的定价方法。 经典模型Black－Scholes模型是期权定价史上的重大突破，被实证一再证明是相对准确的定价模型，因此论文的研究是从Black－Scholes模型开始的。本文利用Black－Scholes模型在历史波动率与隐含波动率下对9支认购权证进行定价，并由此研究我国认股权证定价中的一些重要问题。本文还通过认股权证的理论价格与对应实际价格的对比分析、误差统计量分析以及定价误差与波动率、到期时间、认购权证的内在百分比价值的关系建立误差的回归模型，找出误差原因所在，提高认购权证的定价水平。 在一定假设下，即(1)、市场处于均衡状态下；(2)、股票价格大于认购权证的原始行权价格与实时行权比例的比值；(3)、在样本选择区段内，无风险利率不发生变化，本文根据认购权证与股票之间的关系：W=qS－K(W：认股权证价格，q：行权比例，S：股票价格，K：原始行权价格)。通过这一模型，即可在其假设前提下方便的对认购权证进行定价，为投资者提供了一个简便的认购权证定价的方法和确认是否具有投资价值的途径。通过对7支认购权证的实证研究表明，该模型具有很好的定价能力。 最后，针对本文进行的Black-Scholes定价模型的实证研究与新定价模型的实证研究，论述了本文的主要研究成果，同时针对研究结论提出了建议。
【学位单位】：同济大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2007
【中图分类】：F832.51;F224
【部分图文】：

1、宝钢JTBI图4.1基于历史波动率下的宝钢JTBI理论价格与实际价格对比从图4.1可以直观的看出，基于历史波动率下的B一S模型理论价格与实际价格有较大的背离，但是在走势上，我们看出有一定的相似性，同时我们从图4.1也可以看到，在整个样本时段内实际价格远大于理论价格，可见市场对这支权证的追捧程度。

毋田叹乙一卜工一ONO口N﹁汾气卜工一ONO口6阳气一O扮一卜OON。。叹"O-卜。湘田一N叹6汾卜00N了口次卜山川卜N()O口叮N汾叹卜芯()ON口O汾叹笑卜一。ON口卜N份叹卜卜NOO口帅一，半气卜L00N图4.7基于历史波动率下的五粮YGCI理论价格与实际价格对比从图4.7可以看到五粮YGCI的理论价格与实际价格无论在价量上，还是在价格趋势上都体现出了合理的拟合性，即我们认为五粮YGCI在市场均衡下价格得到完美的发现并在市场价格上体现出来，该权证起到了发现价值的作用。粼粼蒸馨黝蘸蘸黔襄藕藕黝黝 一一刊卜-基于隐含波动 动率 率下的五粮 粮托 托cl理论价格格---..卜~五粮YG(:1实际 际价 价格 格图4.8基于隐含波动率下的五粮YGCI理论价格与实际价格对比从图4.8可以看出，在价格趋势上，基于隐含波动率下的五粮YGCI理论价格与实际价格走势具有一致性，但在价量上出现很大的差异，误差较大，而在36

价 价格 格图4.8基于隐含波动率下的五粮YGCI理论价格与实际价格对比从图4.8可以看出，在价格趋势上，基于隐含波动率下的五粮YGCI理论价格与实际价格走势具有一致性，但在价量上出现很大的差异，误差较大，而在36
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本文编号：2846563