外商并购是“创造”还是“破坏”了我国企业的市场价值

发布时间：2020-10-26 12:37

　　 本文利用2004-2015年BVD统计的并购数据研究了外商企业并购对我国企业市场价值的影响。在理论假设的基础上,利用事件研究法分析了在公告日各窗口外商并购对我国被并购企业股票异常收益率的影响。通过事件分析,发现总体来看我国被并购企业获得了显著为正的异常收益率,但所有制、并购规模、支付方式、外资来源国和行业等差异会造成不同影响。相对而言,我国国有企业、现金支付方式、欧美发达国家企业、高新技术和制造业等并购为我国企业创造了更高市场价值。然而,金融行业和其他服务业的并购为我国被并购企业创造的市场价值较低。在此基础上,本文构建计量模型进行检验,发现上述结论仍然成立。此外研究还发现,并购双方行业相关性越大,为我国企业创造的市场价值越大;并购规模越大,创造的市场价值也越大;被并购前我国企业的市值越高,并购后创造的市场价值越低;被并购前我国企业的盈利能力越强或经营效率越高,并购后我国企业获得市场价值越大。
【文章目录】：
一、问题的提出
二、理论假设
    （一） 目标企业特征
    （二） 并购规模和股权比重
    （三） 并购的溢价
    （四） 支付方式
    （五） 行业相关性
    （六） 外商来源国
    （七） 并购行业特征
三、事件研究法与市场价值
    （一） 事件研究法
    （二） 数据和样本说明
    （三） 事件研究法的分析
        1. 总体检验 （见表2） 。
        2. 国有和非国有企业比较 （见表3） 。
        3. 并购规模和股权比重的检验 （见表4） 。
        4. 支付方式差异的检验 （见表5） 。
        5. 并购来源国的检验 （见表6） 。
        6. 行业差异的检验 （见表7） 。
四、实实证证检检验验和和结果分析
    （一） 模型设定
    （二） 变量设定和说明
    （三） 基准检验
    （四） 稳健性分析
五、结论和政策含义

【参考文献】

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【共引文献】

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本文编号：2857010