股改背景下新股抑价研究

发布时间：2020-10-28 08:56

　　 本文研究的是股改背景下新股抑价的问题。新股抑价是指新发行股票的上市交易价格明显高于发行价格,股票出现初始超额收益率的现象。新股抑价在世界各国广泛存在,但我国的新股抑价水平却远远高于成熟市场和新兴市场的水平。过高的新股发行抑价降低了市场的资源配置效率,造成市场投机气氛严重,使一、二级市场发展不均衡,严重制约了资本市场的健康发展。 股权分置将股票划分为流通股和非流通两部分,这是我国证券市场独有的制度。这种“中国特色”的二元股权结构影响了IPO抑价水平。主要表现在:股权分置对公司目前和未来的经营绩效产生重大影响,并影响着公司的内在价值,股权分置造成二级市场缺乏投资价值,造成市场炒作气氛浓厚,影响了承销商与投资者对股票内在价值的判断,从而影响新股抑价。 股权分置改革是我国股票市场一场重大的制度变革,研究这种变革是否能使抑价水平更为合理;影响抑价的主要因素在股权分置改革前后是否有所变化,从而检验改革的措施效果,是本文的写作目的所在。 本文首先对国内外有关IPO抑价的研究进行了详细的回顾和综述,并在第二章对股票市场IPO抑价现状进行了相关考查;然后以股权分置改革的实施为时间界限,在对相关数据进行描述性统计分析后,从新股的资产风险性、新股需求状况、市场投机程度、市场活跃程度和承销商声誉角度综合选取了10个影响因素,运用EXCEL和EVIEWS软件对所选取的226个样本进行了IPO抑价程度及其影响因素的多元回归分析;客观的考查了股权分置改革前后新股抑价水平及影响新股抑价因素的变化。最后针对本文的实证分析提出了相关的政策建议。
【学位单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 选题目的及意义
    1.2 国内外文献综述
    1.3 论文的重难点及主要创新点
    1.4 论文研究方法和结构设计
2 股票市场IPO 抑价的基本现状
    2.1 中外股票市场的IPO 抑价程度考察
    2.2 高抑价水平对中国股票市场的影响
    2.3 股权分置对IPO 抑价的影响
3 数据与变量的选取
    3.1 数据来源与样本选择
    3.2 变量选择与描述性统计
4 股改背景下IPO 抑价实证研究
    4.1 回归模型设计
    4.2 回归结果与检验
    4.3 回归结果分析
5 研究结论与政策建议
    5.1 研究结论
    5.2 政策建议
    5.3 研究局限性和展望
致谢
参考文献
附录1 样本1 回归结果
附录2 样本2 回归结果
附录3 股权分置改革前的样本数据
附录4 股权分置改革后的样本数据

【参考文献】

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本文编号：2859869