我国A股市场发行方式对IPO效率影响的实证分析

发布时间：2020-10-28 10:35

　　 首次公开发行(IPO)效率问题,一直是IPO研究领域里的重要问题。我国现行的发行方式为询价发行方式,在这种发行方式下依旧存在高初始收益率等问题,说明这种发行方式使得市场运行的效率、资源配置的效率依旧较低。本文针对股权分置改革后,市场较为稳定的2007年所有IPO发行公司进行分析,探讨在新环境下IPO发行效率的问题。 通过对IPO发行效率的界定,选取初始收益率作为一个衡量IPO发行效率的一个标准。在香港混合发行方式与我国大陆发行方式的比较分析中,发现我国发行方式中存在低效率的因素,并选取2007年所有IPO发行公司作为样本,运用EVIEWS软件,对所得数据进行分析。全文还根据不同的需要,使用描述性统计,对所论述的内容进行基本分析。 通过对2007年所有IPO发行上市公司的进行实证分析,发现财务数据和二级市场反映数据对初始收益率的解释力度不强,其中只有中签率与初始收益率之间存在负相关性,且这种显著性较为明显,案例分析的结果也进一步显示,中签率较高的IPO发行股票使得初始收益率低于全年平均水平。由于网下配售的额度限制,回拨机制的存在并没能有效的提高市场效率。在市场化不断深化的今天,增加市场的供给的同时,改变机构投资者结构和投资者的投资观念,可以在一定程度上提高IPO的发行效率。 由于供给的提高,将会使初始收益率下降。我国股票市场的“二元结构”的制约影响因素依旧存在,我国现有的询价发行方式中不完善得因素,制约了IPO发行效率的提高。改变IPO发行低效率的关键在于不断完善发行方式,从价格的制定过程到上市发行的价值实现,尽可能提高市场化的程度,同时加强监管部门的监督,保证监管力度要松紧适度,借鉴香港混合询价发行中的回拨机制和超额配售选择权,增加对承销商和投资者的投机行为的约束。只有这样,才能降低上市初始收益率,稳定市场,提高市场运行效率。
【学位单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2008
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 选题背景与研究意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究思路与方法
        1.2.1 研究思路
        1.2.2 研究方法
    1.3 研究内容及可能的创新之处
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 可能的创新之处
    1.4 IPO效率的界定
        1.4.1 效率的界定
        1.4.2 IPO效率的界定
2 文献回顾与理论评价
    2.1 文献回顾
        2.1.1 国外研究文献回顾
        2.1.2 国内研究文献回顾
    2.2 理论评价
    2.3 IPO发行方式的演进
        2.3.1 全球IPO发行方式的演进
        2.3.2 我国IPO发行方式的演进
        2.3.3 评价
3 中国内地与香港发行方式比较
    3.1 香港IPO发行方式
        3.1.1 香港IPO发行过程
        3.1.2 香港IPO发行特点
    3.2 中国内地IPO发行制度的现状及特点
        3.2.1 中国内地IPO发行制度的现状
        3.2.2 中国内地IPO发行制度的特点
    3.3 评价
4 询价机制对我国上市公司IPO效率的影响的实证分析
    4.1 样本的选择和假设的提出
        4.1.1 样本的选择
        4.1.2 变量的选择与假设的提出
    4.2 实证检验
        4.2.1 计量模型
        4.2.2 数据分析
    4.3 实证结果和分析
        4.3.1 实证检验的结果
        4.3.2 实证结果的经济分析
    4.3 案例分析
        4.3.1 案例背景
        4.3.2 影响因素分析
5 结论及政策建议
    5.1 本文研究结论
    5.2 IPO效率提高的政策建议
        5.2.1 IPO效率提高的制度建议
        5.2.2 研究展望
附录
参考文献
致谢

【引证文献】

相关硕士学位论文 前2条

1 陈玲;我国上市公司IPO募集资金投向变更的实证研究[D];安徽工业大学;2011年

2 王俊浩;我国创业板上市公司IPO效应的实证研究[D];中国海洋大学;2012年

本文编号：2859976