住房抵押贷款证券化运作与定价研究

发布时间：2020-10-29 15:19

　　 住房抵押贷款证券化(Mortgage-Backed Securitization,简称:MBS)是资产证券化的一种重要的形式,是国际金融创新的一个亮点,是社会政治、经济、科学技术等社会历史条件发展到一定阶段的必然产物。在美国,住房抵押贷款证券市场已超过国债市场成为第一大市场。伴随我国住房制度改革的推进,住房商品化程度的提高,居民对住房抵押贷款的需求进一步扩大。为了解决住房抵押贷款所需资金来源以及化解住房抵押贷款给银行带来的诸多风险等问题,我国必然要推行住房抵押贷款证券化。在积极筹划我国住房抵押贷款证券化的过程中,有诸多的细节问题有待解决,诸如,选择怎样的运作模式、如何对住房抵押贷款证券定价、运作过程中会面临怎样的风险等。本文针对这些问题,对住房抵押贷款证券化进行了较深入的研究。 本文运用系统的观点,在定性研究的基础上,尽量进行了定量分析。文章首先阐述了住房抵押贷款证券化的基本概念、介绍了住房抵押贷款证券的品种、运作程序、参与主体等,并探讨了其在我国实施的必要性与可行性。然后围绕如何构建适合我国的住房抵押贷款证券化模式的中心思想,分析了目前MBS两种模式各自的利弊,并提出了适合我国目前情况的过渡模式设计以及对我国实施MBS的一些政策建议,如:建立具有政府背景的特定交易机构(SPV)、采取两类证券化程序以及实施MBS的跨国运作。接着,本文重点探讨了发行住房抵押贷款证券的关键问题---定价问题。首先,分析了住房抵押贷款的提前偿付行为,文章阐述了三种描述提前偿付率的惯例标准:联邦住宅管理局经验、有条件的提前偿付率以及公共证券协会提前偿付基准。并且运用了生存分析方法对提前偿付行为进行描述,介绍了比例危险模型来对提前偿付率进行量化。进而,讨论了住房抵押贷款证券的定价方法。介绍了利差定价法和微分方程定价法,其中重点介绍了静态收益利差定价法,并且建议我国在目前情况下适宜选用这种方法来对MBS进行定价。在微分方程定价法的阐述中,简单介绍了方程的有限差分解法的基本原理。最后文章分析了我国实施住房抵押贷款证券化将面临的风险,并探讨了如何对这些风险进行规避。
【学位单位】：重庆大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F832.5
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 本文的研究背景
    1.2 国内外研究现状
    1.3 本文研究的意义
    1.4 本文的主要研究内容与研究方法
        1.4.1 本文的研究内容
        1.4.2 本文的研究方法
    1.5 本文的主要创新点
2 住房抵押贷款证券化概论
    2.1 资产证券化的定义
    2.2 资产证券化的基本原理
    2.3 住房抵押贷款证券化的基本知识
        2.3.1 住房抵押贷款证券化的内涵
        2.3.2 住房抵押贷款证券化的品种
        2.3.3 住房抵押贷款证券化的运作程序
        2.3.4 住房抵押贷款证券化的参与主体
        2.3.5 住房抵押贷款证券化的功能
    2.4 我国推行住房抵押贷款证券化的必要性与可行性
        2.4.1 我国推行住房抵押贷款证券化的必要性
        2.4.2 我国推行住房抵押贷款证券化的可行性
3 适合我国的住房抵押贷款证券化模式构建
    3.1 住房抵押贷款证券化的模式比较
        3.1.1 住房抵押贷款证券化的表内模式
        3.1.2 住房抵押贷款证券化的表外模式
    3.2 适合我国的住房抵押贷款证券化的模式分析
        3.2.1 表内模式利弊分析
        3.2.2 表外模式利弊分析
        3.2.3 适合我国的住房抵押贷款证券化的过渡模式设计
        3.2.4 我国开展住房抵押贷款证券化的建议
    3.3 我国住房抵押贷款证券化的运作
        3.3.1 SPV 的设立
        3.3.2 “资产池”的构建及现金流重组
        3.3.3 住房抵押贷款证券信用增级
        3.3.4 住房抵押贷款证券信用评级
        3.3.5 住房抵押贷款证券的发行
4 住房抵押贷款证券提前偿付分析及定价研究
    4.1 提前偿付行为的影响因素
    4.2 提前偿付分析的惯例模型
    4.3 提前偿付模型
        4.3.1 提前偿付模型综述
        4.3.2 生存分析与提前偿付模型
        4.3.3 比例危险提前偿付模型
    4.4 住房抵押贷款证券的利差定价法
        4.4.1 住房抵押贷款的现金流分析
        4.4.2 静态收益利差定价法
        4.4.3 CIR 模型利差定价法
    4.5 住房抵押贷款证券的微分方程定价法
        4.5.1 最优提前支付
        4.5.2 最优提前支付下微分方程定价模型
        4.5.3 方程有限差分解法的原理
    4.6 我国住房抵押贷款提前偿付行为与证券定价方法的探讨
5 住房抵押贷款证券化的风险
    5.1 提前偿付风险
    5.2 利率风险
    5.3 信用风险
    5.4 其他风险
6 结论
致谢
参考文献
附录
    作者在攻读硕士学位期间发表的论文

【参考文献】

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本文编号：2861087