中国上市公司定向增发A股实证研究

发布时间：2020-10-30 10:20

　　 随着中国资本市场的不断发展，上市公司股权再融资的需求在加大，融资的方式也逐渐由配股转为以增发为主，定向增发——这种在发达国家资本市场上运用广泛、市场化程度较高的股权再融资方式开始被不断地尝试和推广，对于提升我国上市公司的价值、促进经营战略上的合作与竞争，以及解决投融资问题发挥了重要的作用。尤其在2006年，股权分置改革的顺利完成推动了中国证券市场的复兴，为定向增发的推广创造了条件。中国证监会在5月8日开始推行的《上市公司证券发行管理办法》中也对其做出了明确规定，为定向增发方式在中国资本市场上的应用奠定了法律基础。可以预测，在未来的几年内，随着具体实施细则的不断完善，定向增发仍会是上市公司融资的最主要方式，与其相结合的新型资本运作方式也会不断地涌现出来。 研究我国上市公司的定向增发行为具有一定的实用价值和现实意义。一方面，由于国外上市公司的定向增发行为产生的比较早，其运作模式和相关法规已经比较成熟；但对于我国的上市公司来讲，资本市场环境的巨大差距使得定向增发的应用仍处于摸索阶段，各种各样的问题不能得到有效解决；再加上目前国内缺少对上市公司定向增发行为深入系统的研究，给我国定向增发方式的规范和推广造成了较大困难。所以，加强对定向增发方式的研究，找到符合我国资本市场环境的新型资本运作方式的应用途径，是提高资本市场效率和活力、明确资本市场发展方向的根本保证。另一方面，与国际上大型上市公司相比，我国A股市场的公司绝大多数属于中小型企业，更适合采用定向增发的融资方式。因此，通过研究能够合理有效的运用定向增发方式将为上市公司和投资者带来更多的现实利益。 本文对定向增发的研究主要采用定量与定性相结合的分析方法，并借用统计学和财务管理有关原理作为分析工具，以1998年以后我国已实施定向增发的100多家上市公司作为样本，全面系统的对我国上市公司定向增发行为的动因、定价及特点等相关因素进行了归纳和总结，并将定向增发与其它融资方式进行了深入细致的比较。另外，本文以上海汽车和格力电器为实证研究的对象，从正反两方面分析了定向增发对上市公司的影响，并通过建立模型详细分析了定向增发行为对上市公司内部各类相关利益者的影响，对于在增发过程中如何考虑利益的均衡具有一定的指导意义。在最后的建议和对策中，针对目前的主要问题，本文还提出了一些完善定向增发行为的措施，并设计了一些可与定向增发相结合的新型资本运作方式。
【学位单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2007
【中图分类】：F832.51;F224
【部分图文】：

图2一8历年定向增发占股权再融资的比重(数据来源:中国证券报数据库)从图2一7中可以看出，定向增发的总体资金规模自从2004年起有了快速放大的趋势，甚至到2006年达到了近千亿的规模。另外，从近十年的股权再融资数据中可以发现，定向增发方式在股权再融资中的比重也从2004年开始呈逐年上升的趋势，到2006年己经高达77.9%，无论在发行规模还是发行家数上都处于领先的地位。可以预测，在政策的支持和鼓励下，定向增发仍将继续发挥其方便快捷、门槛低和成本低的优势

火^巴口巴.‘让!!.劝{落狱l仪.图2一12超额收益频率统计图2.6与其他再融资方式的比较目前，我国上市公司的资金来源主要包括内源融资和外源融资两种。内源融资对企业资本的补充具有原始性、自主性、低成本性和抗风险性的优点，是公司生存和发展的重要组成部分。但是，随着自身规模的不断扩大以及行业竞争的日益激烈，上市公司需要更多的资金来扩充生产能力，仅靠内源融资并不能够完全满足公司业务拓展的需要，相当多的资金需求要依靠外源融资来解决。
【引证文献】

相关硕士学位论文 前4条

1 刘颖;我国上市公司定向增发经营绩效的实证研究[D];中央民族大学;2011年

2 张炳军;A股上市公司选择非公开发行融资的原因及其对公司绩效的影响[D];中南大学;2010年

3 赵峰兰;我国A股上市公司定向增发绩效研究[D];西南财经大学;2011年

4 黄博;我国上市公司定向增发利益冲突与协调问题分析[D];华南理工大学;2010年

本文编号：2862343