权证市场和基础市场关系研究

发布时间：2020-11-05 17:51

　　 权证对于我国投资者来讲并非一个完全的新鲜事物,从1992年到1996年我国第一次尝试权证交易,结果并不理想;2005年股权分置改革给予了权证第二次发展契机,一经推出便迅猛发展,不到两年我国便成为了全球成交量最大的权证市场,权证俨然成为中国证券市场上的新亮点。权证是基于标的股票的一种衍生产品,权证市场和基础市场的关系自然成为广大学者、投资者以及监管者关注的焦点。但目前国内尚缺乏相应的研究成果。 本文首先阐述成熟权证市场的发展状况以及我国内地权证市场的发展历史和现状,论述了大力发展权证市场的重大意义。然后通过对国内外相关文献进行综述,提出了本文的研究主题——权证市场和基础市场的相关性。 在实证研究中,作者进行了两项创新,其一是开创性的论述了双变量EGARCH模型在研究权证和基础市场关系中的合理性:本文首先把我国沪深A股市场中的认股权证及其标的股票对数价格之间的协整残差项作为解释变量分别引入条件均值方程和条件对数方差方程,并在正股(权证)的条件对数方差方程中加入了权证(正股)的滞后一阶条件对数方差项,建立了双变量的EGARCH模型。用Granger因果检验考察了标的股票和认股权证之间的引导关系,用双变量EGARCH模型分析了二者之间的波动、溢出效应。其二是选取了一轮完整地股市上涨、震荡、下跌周期,更加全面地揭示了我国沪深A股权证及其标的股票之间的均衡关系、因果关系、信息冲击的非对称性、价格波动的溢出效应、市场运行效率等问题。 通过对实证结果的分析,本文得出的主要结论为:沪深A股市场中具有从认购权证到标的股票的价格引导关系,而标的股票对认购权证的引导关系并不完全存在。标的正股和认沽权证之间不存在相互引导关系,两者之间完全无效;市场处于不同时期,协整残差的解释力存在明显差异;权证和标的股票相互之间波动溢出效应得到了实证结果的支持;“杠杆效应”存在明显,但不同时期表现不同。 在文章最后作者给出了相关的政策建议和未来研究方向。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F832.5;F224
【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    第一节 研究背景
    第二节 研究意义和目的
    第三节 研究框架
第二章 权证及权证市场概况
    第一节 权证的概念
        一、权证的定义
        二、权证的分类
        三、权证的作用
        四、权证的定价
    第二节 权证市场概况
        一、海外权证市场概况（包括香港和台湾地区）
        二、大陆权证市场现状
    第三节 发展权证市场的重要意义
        一、对投资者的意义
        二、对发行人的意义
        三、对证券市场的意义
第三章 文献综述
    第一节 国外学者研究成果
        一、从价格、收益率角度考察两者间的关系
        二、从波动率角度考察两者间的关系
        三、从成交量角度考察两者间的关系
    第二节 国内学者研究成果
        一、从权证定价角度研究
        二、从权证上市对标的股票的影响角度研究
        三、从交易中两者相互影响角度研究
第四章 理论基础及实证模型
    第一节 本文采用模型概述
    第二节 本文模型的理论基础和可行性分析
    第三节 权证及其标的正股的波动溢出关系模型
第五章 实证结果及分析
    第一节 权证和标的股票价格的统计特征
        一、市场单边上行区间的统计特征
        二、市场震荡区间的统计特征
        三、市场单边下行区间的统计特征
    第二节 协整检验结果
    第三节 Granger因果关系检验结果
    第四节 两变量EGARCH模型检验结果
        一、市场单边上行区间的EGARCH模型检验结果
        二、市场震荡区间的EGARCH模型检验结果
        三、市场单边下行区间的EGARCH模型检验结果
第六章 本文结论及政策建议
    第一节 主要结论
    第二节 政策建议
    第三节 后续研究方向
全文注释
附表1: 股改权证基本资料
附表2: 分离交易可转债权证基本资料
附表3: 单边上涨区间计量回归结果
附表4: 震荡区间计量回归结果
附表5: 单边下跌区间计量回归结果
参考文献
后记

【参考文献】

相关期刊论文 前5条

1 刘洋;庄新田;;沪市认购权证与其标的股票价格走势的Granger因果检验[J];管理学报;2006年06期

2 孙浩中;;认股权证投资风险分析:以宝钢权证为例[J];南方金融;2006年01期

3 房振明;王春峰;李晔;卢涛;;我国股票与权证市场之间的线性及非线性因果关系[J];系统工程;2006年07期

4 井百祥;孙伶俐;;认股权证定价实证研究[J];河南理工大学学报(社会科学版);2006年02期

5 谷耀;陆丽娜;;沪、深、港股市信息溢出效应与动态相关性——基于DCC-(BV)EGARCH-VAR的检验[J];数量经济技术经济研究;2006年08期

本文编号：2871983