中国证券市场非流通股定价问题研究

发布时间：2020-11-12 06:41

　　 非流通股是中国证券市场的独特问题。非流通股的存在导致了非流通股股东利益和流 通股股东利益的不一致,进而导致了上市公司治理的其它种种违规问题。可以说,非流通 股问题是整个中国证券市场的症结所在。 要解决此问题,长期看,必须实行全流通。解决全流通问题的前提是如何给非流通股 定价。定价问题,是平衡各方面利益的关键。这也是本文第一章要说明的问题。 本文第二章对现有的各种非流通股的定价方案做了一些总结。这些方案包括直接定价 法中的净资产定价法、预期收益率定价法、差价解决法,还包括间接定价法中的竞价法、 附属权定价法。在分析了这些定价法各自的优劣之后,笔者提出不能仅仅从学术的角度对 非流通股定价,一而更要考虑现实的利益平衡问题,真正有助于问题的解决。 正是从解决问题的角度出发,笔者在第三章提出了“X股市场”的定价方法,即通过 开辟一个非流通股和流通股的置换市场实现对非流通股的动态、间接市场定价。在第四章, 笔者初步完善了“X股市场”的设想,包括其设立目标、原则、交易规则,特别是其对股 东利益一致性问题的影响。当然,笔者也指出了一些潜在的问题,并进行了积极的对策探 讨。 本文写就之际,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通 知》,宣布启动股权分置改革试点工作。笔者对此政策提出了自己的一点看法和建议。这 也正反映本文的宗旨--能够为实际问题的解决略尽绵薄之力。
【学位单位】：对外经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2005
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
提要
Abstract
第一章非流通股及其影响
    第一节非流通股的定义
    第二节非流通股造成股东利益的不一致
    第三节非流通股和全流通
    第四节为何要给非流通股定价
    第五节非流通股定价问题和全流通的关系
第二章现有的非流通股的定价方案
    第一节直接法--武断定价法
        一、净资产定价法
        二、预期收益率定价法
        三、差价解决法
    第二节间接法--市场定价法
        一、竞价法
        二、附属权定价法
    第三节对现有非流通股定价方案的小结
第三章X股市场--全新的非流通股定价方法
第四章X股市场的设想
    第一节X股市场的设立目标
    第二节X股市场的设立原则
        一、稳定性原则
        二、多方共赢原则
        三、继续区分流通股和非流通股的原则
        四、信息充分披露原则
    第三节X股市场的交易规则
    第四节X股市场对证券市场主要参与者的影响
        一、对流通股股东的影响
            （一）保障了流通股原有权益
            （二）合法进行非流通股的投资，获得更高投资回报
            （三）双汇发展流通股和非流通股投资回报率比较
            （四）对机构投资者的影响
            （五）对流通股价格的影响
            （六）小结
        二、对非流通股股东的影响
            （一）合理定价
            （二）流通变现
            （三）小结
        三、流通股和非流通股股东的利益一致性问题
            （一）股价上涨对利益一致性的影响
            （二）置换比例变化对利益一致性的影响
            （三）分红对利益一致性的影响
            （四）小结
        四、对政府的影响
        五、对上市公司的影响
    第五节X股市场的其它作用
    第六节X股市场方案可能存在的问题
        一、市场流动性问题
            （一）做市商制度
            （二）定期分盘集合竞价制度
            （三）做空机制
            （四）小结
        二、未来的出路问题
    第七节试点
综述
后记
参考文献

【引证文献】

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1 赵娜;董全斌;;论我国证券市场股权分置问题[J];中国电力教育;2006年S4期

本文编号：2880398