衍生品市场保证金系统的国际比较及借鉴

发布时间：2020-11-15 13:43

　　 随着金融期货交易所的成立，衍生品市场在中国的经济发展中起到的作用将与日俱增。但是，衍生品市场是一把双刃剑，在促进一国经济有效发展的同时，也会带来巨大的风险。因此，要使衍生品市场顺利、有效的发展，就要确保对其风险的控制。而保证金制度是防范衍生品市场风险的第一块基石，保证金作为买卖双方履约的财力担保，确保了合约结构的完整性，并能够提高衍生品市场的流动性，平抑价格波动，防范市场风险。 目前，国际上常用的保证金系统主要有SPAN、TIMS等系统。SPAN和TIMS系统以市场风险为计算基础，能够正确处理投资组合内各项投资的相关关系，这使得SPAN和TIMS系统下的保证金水平更符合“审慎性原则”和“机会成本原则”。SPAN和TIMS除了在对各项投资间相关关系的处理方法以及对价格波动率的处理不同外，二者在多数情况下是一致的。 而Clearing21、DCASS和OMSⅡ等保证金系统，都是在参照了SPAN系统的基础上发展起来的。其中Clearing21系统是目前世界上唯一可跨现货与衍生品结算的系统，OMSⅡ系统针对SPAN系统的非线性问题进行了较大的改进，成为更有效的保证金系统。 我国目前期货市场的保证金设计方法具有静态、一刀切的特点。这种保证金设计方法虽然能够很好地控制总体市场风险，但因为其收取的保证金水平过高，会降低衍生品市场的流动性，阻碍了衍生品市场的有效运行。本文在比较了各种保证金系统的基础上，以SPAN系统为例进行实证分析，发现SPAN系统与传统方法相比，在能够很好地控制风险的同时，也大幅度地降低了保证金水平。 最后，在比较保证金制度国际经验并结合实证分析结果基础上，本文对我国衍生品市场的保证金制度提出了一些的具体建议：在SPAN、TIMS等系统基础上开发出适合我国国情、有自主知识产权的保证金系统，建立动态、风险基础保证金系统，并在合适时候在全国范围内的交易所实行交叉保证金制度，在保证市场安全基础上尽量降低交易成本。
【学位单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F831.5
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 导论
    一、研究背景及意义
    二、文献综述
    三、文章结构
    四、本文的创新点
第二章 保证金制度及保证金系统概述
    第一节 保证金制度概述
        一、保证金制度简介
        二、保证金制度的特征
        三、保证金制度的重要作用
        四、保证金的分类
    第二节 保证金系统概述
第三章 SPAN系统
    第一节 功能简介
    第二节 SPAN系统对单一合约保证金的计算
    第三节 投资组合保证金的计算
        一、概述
        二、跨月价差的计算
        三、商品间折抵的计算
        四、期权净值
        五、最终保证金要求的计算
    第四节 SPAN的参数设置
        一、价格评估区间
        二、波动率评估区间
        三、跨月价差
        四、商品间折抵
        五、期权空头最低保证金
    第五节 SPAN系统评价
        一、优点
        二、缺点
第四章 TIMS系统
    第一节 功能简介
    第二节 TIMS保证金计算原理
        一、计算原理概述
        二、TIMS系统中每个情境损失值的设定
        三、计算相关性
        四、保证金的加总
    第三节 TIMS系统评价
        一、优点
        二、缺点
第五章 SPAN系统与TIMS系统的比较
    一、计算原理的比较
    二、市场环境的比较
第六章 其他保证金系统介绍
    第一节 Clearing21系统
        一、功能简介
        二、计算原理
    第二节 DCASS系统
        一、功能简介
        二、计算原理
        三、DCASS系统评价
    第三节 OMS II系统
    第四节 台湾期货交易所的保证金制度
        一、总额保证金
        二、保证金种类
        三、保证金的确定
        四、保证金调整
第七章 对SPAN系统计算保证金的实证分析
    第一节 样本选择
    第二节 主要参数的计算
        一、大豆及豆粕连续的价格评估区间
        二、计算大豆连续及豆粕连续的价格评估风险
        三、投资组合折抵率的计算
    第三节 实证结果
        一、大豆期货合约实证结果
        二、豆粕期货合约实证结果
        三、投资组合的实证结果
第八章 对我国衍生品市场保证金制度的启示
附录
参考文献
后记

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 贾晓龙;期货公司差异化保证金设计问题研究[D];上海交通大学;2010年

本文编号：2884821