上市公司信息传递中的“信息界圈”现象研究

发布时间：2020-11-17 03:35

　　 股票市场很晚才在我国开始发展,虽然发展较快并且取得了一定的成绩,但中国股市仍是以低效运行为特点,在配置资源方面要达到较好的状态非常困难。与发达国家的股票市场相比,中国股市不仅是一个新生事物,更是一个非常不成熟的市场。伴随着证券市场的持续发展,我国股民数量也不断增多并参与到证券交易当中。为了获取更多的收益,一部分人不惜采用违法违规的操作手段牟取利益,这些行为毁坏了市场效率的同时,广大的中小投资者更是成为违规操作的牺牲品遭到巨大的损失。这些违规操作当中,当私有信息在转变为公开信息的时候存在时滞,也就是说在信息由内部向外部传递的路径中存在“界圈”,那些由于时间差而后得到消息的人无法及时进行股票交易操作而惨遭损失。这种“信息界圈”现象极大地打击了投资者进行投资的积极性,严重损坏了我国证券市场的繁荣稳定。 本文针对“信息界圈”现象分析时使用的是事件研究法。通过对2008年上证A股样本公司的累计超额收益率进行数据分析和图表分析,着重研究了收购兼并、资产剥离、资产置换、重大资产交易四类事件的样本公司,并将这些全部样本分为未预期盈余为正、未预期盈余为负两类进行分析,随后又分别对这四类事件的样本进行了分析,发现发生兼并收购、资产置换两类事件样本的“信息界圈”现象明显,而发生资产剥离、资产交易两类事件样本的“信息界圈”现象不明显的结论。接着本文对IBM收购莲花公司案例、广发证券内幕交易案例进行了分析,进一步用单个公司的案例验证了上市公司经济信息传递中明显存在着“信息界圈”现象,而且得出了不仅中国存在这种现象,国外发达市场也同样存在着“信息界圈”现象的结论。最后本文对“信息界圈”形成的原因进行分类分析,并对“信息界圈”现象的治理提出了明确监管目标、加大处罚力度、加强公司治理、加快信息披露制度建设、加大投资者教育力度等措施建议。
【学位单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2010
【中图分类】：F832.51
【部分图文】：

图3.6发生兼并收购事件样本的累计超额收益率分析图从图中可以看出，上证A股08年发生重大收购兼并事项的1巧家公司的累额收益率，从兼并收购事件公布前第36天开始持续上升，至公告前第32天达到最大值一0.03925，这个阶段为第一个“信息界圈”;接着，从兼并收购事件公布25天开始，累计超额收益率进入第二轮持续上升阶段，虽然在公告前22、21天幅下降，但最终这个上升阶段持续到公告前15天，达到一个最大值一0.02777，第二个“信息界圈”。

图3.8发生资产剥离事件样本的累计超领收益率分析图从图中可以看出，上证A股2008年发生资产剥离事件的10家公司的累计超率，有几轮小幅上升和下跌的波动阶段，但是没有较长阶段的持续上升，“信”现象不明显。通过计算得出，08年发生资产剥离事件上市公司的内幕交易效应二CAR(t.，材公C月R

图3.9发生资产置换事件样本的累计超额收益率分析图从图中可以看出，上证A股08年发生资产置换事件的35家公司的累计超额，从资产置换事件公布前第42天开始持续上升，至公告前第32天达到一个最.045094，这个阶段为第一个“信息界圈”;接着，从资产置换事件公布前第26，累计超额收益率进入第二轮持续上升阶段，虽然有小幅波动，但最终这个上持续到公告前第19天，达到一个最大值0.082995，此为第二个“信息界圈”事件公告前第42天
【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 耿斯;中国证券市场内幕交易现象及对策研究[D];首都经济贸易大学;2012年

本文编号：2887047