中国上市公司投资与内部现金流量敏感性实证研究

发布时间：2020-11-18 10:00

　　 投资与现金流量之间的关系问题已成为近年来讨论的焦点话题。一般情况下,公司内部现金流量的波动会影响投资规模,当内部现金流量降低时,公司的投资规模会下降;当内部现金流量上升时,公司的投资规模也将上升。 在资本市场不完善的环境下,企业进行外部融资时会受到融资约束,造成外部融资成本同内部融资成本是不同的。一般而言,外部融资成本要大于内部融资成本。因此企业在为投资项目进行融资时,会偏好使用成本较低的内部融资方式。企业受到的外部融资约束越强,企业就越偏好使用内部融资。 本文以内部现金流量作为企业内部融资能力的体现,研究企业面对不同程度的融资约束时,投资与内部现金流量的敏感性如何变化,即研究内部现金流量的波动对投资的影响。本研究将理论分析与实证检验相结合,从理论角度对公司的投资与内部现金流量的关系进行分析,依托财务数据对内部现金流量和投资进行具体指标设定,以我国沪深两市上市公司2000-2003年公布的财务数据为样本,分别以现金股利支付率和利息保障倍数为融资约束分组标准,通过实证检验投资与内部现金流量的关系,以及分析融资约束与投资现金流量敏感性的关系。本文的研究目的在于揭示上市公司在面对不同程度的外部融资约束时,内部现金流量的波动对企业的投资活动的影响。本研究对于企业合理选择融资渠道进而提升企业价值具有理论意义与应用价值。 通过实证研究,本文得到以下结论: (1)我国上市公司投资与内部现金流量之间存在较为显著的敏感性,且随时间的推移,有增加的趋势;说明内部现金流量的波动给投资活动带来的风险逐渐增强; (2)我国上市公司的投资对内部现金流量的敏感性随着公司受到外部融资约束程度的增强而增强,说明融资约束可以用来解释投资与内部现金流量之间的关系。
【学位单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2005
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
1 引言
    1.1 问题的提出
        1.1.1 研究的必要性
        1.1.2 研究的可行性
    1.2 国内外文献综述
        1.2.1 国外研究概况
        1.2.2 国内研究概况
    1.3 研究内容
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 本文框架
2 内部现金流量与投资关系的理论分析
    2.1 概念界定
        2.1.1 内部现金流量概念界定
        2.1.2 投资概念界定
        2.1.3 投资的各影响因素分析
    2.2 理论前提分析
        2.2.1 信息不对称理论分析
        2.2.2 融资优序理论分析
3 投资与内部现金流量敏感性模型的建立
    3.1 模型的建立
    3.2 指标设定
        3.2.1 内部现金流量指标设定
        3.2.2 投资指标的设定
4 实证研究
    4.1 研究方法
    4.2 本文的假设
    4.3 样本数据
        4.3.1 样本公司的选择
        4.3.2 样本数据处理
    4.4 检验结果及分析
        4.4.1 各年度分组样本的总体特征分析
        4.4.2 全样本的敏感性分析
        4.4.3 分组样本的敏感性分析
结论
参考文献
致谢
攻读硕士学位期间发表的论文和参与的科研课题

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 王文红;我国上市公司债务融资约束条件下的投资选择实证研究[D];江苏大学;2007年

本文编号：2888594