股指期货保证金水平设置模型的比较研究

发布时间：2020-11-19 06:04

　　 作为股指期货风险管理的核心环节之一,保证金水平的设置对于控制交易成本和防范头寸违约风险具有十分重要的意义,也历来是期货理论和实践关注的重点。关于期货保证金设置问题的研究中,一种主流的思路是对期货价格风险进行统计建模,其中比较典型的方法是基于波动模型的VaR和CVaR的运用。对于期货的价格风险,尤其是尾部风险的估计,一个极富吸引力的方法是应用极值理论对收益建模。极值模型本身具有良好的延展性,能够与波动模型结合在一起实现对极端环境下价格风险的捕捉和预测。 本文对两类竞争性的波动模型—GARCH和SV与门限极值模型(POT)结合时在股指期货保证金设置中的应用效果进行了实证评估和比较。结果表明:(1)样本内时期,SV-T-GPD模型在设置由VaR代表的普通保证金水平时略优于GARCH-T-GPD模型,但是两者对极端风险的捕捉不如它们在设定由ES代表的谨慎保证金时有效;(2)在样本外的极端环境下,当且仅当GARCH-T-GPD模型采用对价格波动的静态预测以及SV-T-GPD模型采用MCMC方法的波动区间预测时,两者设置的谨慎保证金水平对期指回报尾部风险的防范效果相当,且较普通保证金水平有明显的改善。 本文的应用型创新主要有三点。一是将条件返回检验作为常见的VaR无条件返回检验的补充。在评估模型的表现时条件返回检验不仅关注其预测失败的总频率而且考察各次失败之间是否具有相依性;二是采用两阶段自助抽样法确定门限极值模型中渐近最优的阈值;三是在比较研究中,样本的选择和划分。所选择的评价样本时期与当前的金融危机高度一致,这有助于检验模型在极端环境下的应用效果。
【学位单位】：华中科技大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2009
【中图分类】：F224;F830.91
【部分图文】：

极值分布类似，广义帕累托分布',G ( y)ξ δ包含了若干种分布：当 ξ > 0时，该分布是具有厚尾特征的普通帕累托分布，因此与金融时间序列的分析有最密切的关系。当0<ξ ≤0.5 时，该分布下的随机变量具有有限二阶矩，特别地，对于金融资产收益率，例如股票收益率或高频外汇收益率，ξ的估计值一般小于 0.5，这说明其方差有限；当 ξ = 0时，该分布退化成参数为δ 的指数分布；当 ξ < 0时，该分布具有断尾特征。对于ξ的不同取值，',G ( y)ξ δ的分布如图 3-1 所示。
【参考文献】

相关期刊论文 前4条

1 徐国祥,吴泽智;我国指数期货保证金水平设定方法及其实证研究——极值理论的应用[J];财经研究;2004年11期

2 韩德宗;陈弢;;基于极值理论的我国期货市场保证金设置研究——经流动性风险调整后的优化设置[J];南方经济;2006年07期

3 迟国泰,刘轶芳,冯敬海;基于牛顿插值原理的期货价格波动函数及保证金随动模型[J];数量经济技术经济研究;2005年03期

4 叶五一,缪柏其;应用改进Hill估计计算在险价值[J];中国科学院研究生院学报;2004年03期

相关硕士学位论文 前4条

1 李峰;基于MCMC模拟的贝叶斯金融随机波动模型分析[D];湖南大学;2007年

2 张京;期货风险预警系统[D];上海交通大学;2007年

3 张春英;尾部指标估计中的阈值选择[D];天津大学;2005年

4 宋曦;我国股指期货保证金设置研究[D];西南财经大学;2006年

本文编号：2889801