我国上市公司配股融资问题研究

发布时间：2020-11-20 09:20

　　 上市后的股票发行—配股，英文为“Rights offering”，指的是股份公司上市后所进行的后续股票发行筹资活动。根据对股票市场的观察，中国股票市场表现为一个融资型市场，再融资主要体现在配股、增发新股和可转债三种再融资方式。配股一直占据主导地位，其作为一种主流再融资方式，为企业的健康持续发展提供重要的资金保障。但是很多配股公司在进行配股发行时存在很多不规范行为，造成各界对上市公司的配股行为有“上市公司将配股当做取款机”、“大股东掠夺行为”等说法。市场普遍认为上市公司通过股票市场进行“圈钱”活动，侵害小股东利益，意见颇多。但是，仅有抱怨是无法解决问题的，需要进行深入分析：是什么原因产生配股热潮，配股可以带来什么收益，给谁带来?为什么配股会引发如此多的抱怨?这些都是本文写作的现实出发点。 文章从配股的公告效应角度开始，分析配股公告后的市场反应，以及配股对公司经营业绩、股东权益价值的影响，最后分析配股行为的深层次原因。同时文章提出了配股行为中存在的三个普遍严重的问题，为规范上市公司的配股行为提供一些证据和理论支持。本文的基本观点是配股热潮以及其所引起的问题关键在于我国独特的二元股权结构，公司治理结构极为不完善。即是我国上市公司中普遍存在“一股独大”的现象，造成控股股东(非流通的国家股和法人股)与流通股中小股东的利益对立，而且在配股行为中大股东极易通过其认配权来侵害流通股股东的权益。 文章以大股东认购水平作为关键变量贯穿全文始末。本文第一部分提出问题，并阐述我国上市公司对股权融资的偏好；第二部分对配股情况以及监管政策进行描述性分析；从第三部分开始研究配股的公告效应，在这部分中运用两种方法对同一个样本组进行实证计算，得出一致的结论；配股发行后配股公司经营业绩变化在第四部分进行实证分析，以大股东认购水平为信号，选用一定数量的对比公司，比较分析配股后配股公司与对比公司在具体经营指标上的变化；第五部分发现配股给公司大股东带来丰厚的超额收益率，同时也解释了为什么市场对配股的反应是消极的。最后一部分提出配股行为中存在的三大主要问题，为规范配股行为提供理论依据。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2006
【中图分类】：F832.51;F275
【部分图文】：

993一2004配股公司及上市公司直方图

数据来源:中国统计局网《中国资本市场年鉴》1998一2004图2一11993一2004配股公司及上市公司直方图注:系列1:配股公司家数系列2:年末上市公司家数

验结果拒绝零假设。说明大股东认购与否的配股所产生公告效应在配股行为中，大股东认购配股的配股公司，其配股公告效应要股公司公告效应。下图是两个样本组(大股东认购与否)对应的:
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本文编号：2891203